[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dcioff1e87be":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":27,"columnUrl":29,"subscription":30,"footer":42,"text":80},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dcioff1e87be","LITE财报的七个信号和一个警告！","\u002Fdoc\u002Fdcioff1e87be","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp>\n\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cspan>8\u003Cspan>月\u003C\u002Fspan>11\u003Cspan>日盘后财报出来，数字确实漂亮：营收\u003C\u002Fspan>10.06\u003Cspan>亿美元，第一次破\u003C\u002Fspan>10\u003Cspan>亿，同比涨了\u003C\u002Fspan>109.3%\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>CEO\u003Cspan>在\u003C\u002Fspan>6\u003Cspan>月份说过，\u003C\u002Fspan>Lumentum\u003Cspan>历史上最高的单季营收不过\u003C\u002Fspan>5\u003Cspan>亿美元，这一下子翻了一倍。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>非\u003C\u002Fspan>GAAP\u003Cspan>毛利率\u003C\u002Fspan>50.4%\u003Cspan>，去年同期只有\u003C\u002Fspan>37.8%\u003Cspan>。每股收益\u003C\u002Fspan>3.23\u003Cspan>美元，去年同期\u003C\u002Fspan>0.88\u003Cspan>美元。下季度指引中点\u003C\u002Fspan>12.5\u003Cspan>亿，同比增速将超过\u003C\u002Fspan>130%\u003Cspan>，华尔街才看到\u003C\u002Fspan>11.5\u003Cspan>亿。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>但如果只看到这些表面信息，就是\u003C\u002Fspan>Lumentum\u003Cspan>周三暴涨的原因，那就看浅了。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>真正值钱的信息，藏在财报电话会里一句特别不起眼的话中。\u003C\u002Fspan>CEO\u003Cspan>的原话是：\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>公司供应远远落在需求后面。\u003C\u002Fspan>\"\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>这句话翻译成大白话就是：订单太多，造不出来。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>你可能会想，一家卖了十年激光器的老牌公司，扩产不就完了？问题是，这事儿没那么简单。因为需求不是慢慢涨的，是突然从四面八方涌进来的。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>以前\u003C\u002Fspan>Lumentum\u003Cspan>靠什么吃饭？\u003C\u002Fspan>EML\u003Cspan>激光器芯片\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>把电信号转成光信号的\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>灯泡\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>。全球\u003C\u002Fspan>800G\u003Cspan>和\u003C\u002Fspan>1.6T\u003Cspan>光模块用的\u003C\u002Fspan>EML\u003Cspan>芯片，一半左右由\u003C\u002Fspan>Lumentum\u003Cspan>供应。英伟达在\u003C\u002Fspan>2026\u003Cspan>年\u003C\u002Fspan>3\u003Cspan>月投了\u003C\u002Fspan>20\u003Cspan>亿美元战略投资——既是股东又是大客户。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>这本是个好生意，但天花板清晰——光模块升级，芯片跟着升级，量就那么多。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>现在不一样了。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>AI\u003Cspan>数据中心对光通信的需求，正在从\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>机架之间\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>往\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>机架内部\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>渗透\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>以前光通信主要解决机柜跟机柜之间距离太远、铜线扛不住的问题。现在\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>芯片越做越密，机架内部那最后几厘米的铜线也开始扛不住了——速率越高，铜缆的信号衰减越厉害，功耗也越大。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>怎么办？用光代替铜。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>这就是\u003C\u002Fspan>CEO\u003Cspan>在电话会上提到的\u003C\u002Fspan>ELS\u003Cspan>模块——外部光源模块。把一堆激光器打包成一个独立模块，直接塞到\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>芯片旁边，用光信号完成机架内部的数据传输。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>这个变化有多大？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>以前每台\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>服务器机架可能需要\u003C\u002Fspan>8\u003Cspan>到\u003C\u002Fspan>12\u003Cspan>个传统光模块；\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>换成\u003C\u002Fspan>ELS\u003Cspan>方案之后，光学器件的用量翻倍。\u003C\u002Fspan>ELS\u003Cspan>模块的单价也显著高于单独供应激光器芯片。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>CEO\u003Cspan>在电话会上确认：公司已经拿到了首笔\u003C\u002Fspan>ELS\u003Cspan>模块采购订单，计划\u003C\u002Fspan>2027\u003Cspan>年下半年交付。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>但你注意，需求的变化不只是\u003C\u002Fspan>ELS\u003Cspan>这一条线\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>管理层在电话会上同时推进了另外六条产品线——\u003C\u002Fspan>EML\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>CW\u003Cspan>激光器、超高功率\u003C\u002Fspan>CPO\u003Cspan>激光器、\u003C\u002Fspan>NPO\u003Cspan>中功率激光器、\u003C\u002Fspan>1.6T\u003Cspan>光模块、\u003C\u002Fspan>OCS\u003Cspan>光电路交换机——每一条都有实质性进展。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>为什么会这样？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>因为\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>算力集群的带宽需求是全方位爆发的——机架内部要光互联，机架之间要光交换，数据中心之间要长距光传输。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>每个环节都在往\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>更高带宽、更低功耗、更短距离\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>的方向猛推，而\u003C\u002Fspan>Lumentum\u003Cspan>的激光器是所有这些环节的\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>灯泡\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>一个一个说。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>EML\u003Cspan>是基本盘，也是印钞机。\u003C\u002Fspan> 100G\u003Cspan>和\u003C\u002Fspan>200G\u003Cspan>两种规格的出货量都创了历史新高，\u003C\u002Fspan>200G EML\u003Cspan>占\u003C\u002Fspan>EML\u003Cspan>总收入的比例已经超过\u003C\u002Fspan>25%\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>200G\u003Cspan>的单价是\u003C\u002Fspan>100G\u003Cspan>的两倍——光模块从\u003C\u002Fspan>800G\u003Cspan>往\u003C\u002Fspan>1.6T\u003Cspan>升级，\u003C\u002Fspan>Lumentum\u003Cspan>的芯片单价跟着翻倍。\u003C\u002Fspan>CEO\u003Cspan>预计\u003C\u002Fspan>200G EML\u003Cspan>在\u003C\u002Fspan>2027\u003Cspan>年年中成为出货主力。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>CW\u003Cspan>激光器以前不是\u003C\u002Fspan>Lumentum\u003Cspan>的强项，最近开始加码。\u003C\u002Fspan>\u003Cspan>公司大幅缩小了\u003C\u002Fspan>CW\u003Cspan>激光器的芯片面积，利润率跟\u003C\u002Fspan>EML\u003Cspan>的差距大幅收窄。客户用了他们的\u003C\u002Fspan>CW\u003Cspan>激光器之后光模块良率明显提高，公司因此拿到了价格溢价。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>1.6T\u003Cspan>光模块已经开始出货，\u003C\u002Fspan> CEO\u003Cspan>说公司在出货节奏上领先于竞争对手。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>OCS\u003Cspan>光电路交换机下一季度收入预计首次突破\u003C\u002Fspan>1\u003Cspan>亿美元。\u003C\u002Fspan>\u003Cspan>管理层还提到了一个新方向：机架内\u003C\u002Fspan>OCS\u003Cspan>——在每个机架内部署一台小型光交换机，当\u003C\u002Fspan>GPU\u003Cspan>出故障或负载不均时把流量路由到状态最好的\u003C\u002Fspan>GPU\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>CEO\u003Cspan>的原话是\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>完全是增量\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>，预计\u003C\u002Fspan>2028\u003Cspan>年出货。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>泵浦激光器——用于放大光信号、支撑数据中心之间的长距互联——出货量同比增长\u003C\u002Fspan>80%\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan> Lumentum\u003Cspan>在这个领域的市占率约\u003C\u002Fspan>70%\u003Cspan>到\u003C\u002Fspan>80%\u003Cspan>，已经跟多家网络设备商签了三年期照付不议协议。\u003C\u002Fspan>CEO\u003Cspan>说泵浦激光器在可预见的未来已经实质性售罄。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>但最让人警觉的，是\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>供应远远落在后面\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>这句话的后续\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>花旗分析师追问供应情况的时候，\u003C\u002Fspan>CEO\u003Cspan>补了一句：\u003C\u002Fspan>EML\u003Cspan>激光器的供需缺口跟上一季度比没有改善，超高功率激光器的缺口比上一季度进一步扩大。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>缺口扩大不是因为产能爬坡慢了，而是需求加速了。\u003C\u002Fspan>6\u003Cspan>月份\u003C\u002Fspan>CEO\u003Cspan>说过一个更具体的数字：公司出货量比客户需求低了超过\u003C\u002Fspan>30%\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>缺到什么程度？连原材料都开始告急。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>磷化铟是制造\u003C\u002Fspan>EML\u003Cspan>和超高功率激光器芯片的核心衬底材料。\u003C\u002Fspan>Lumentum\u003Cspan>本来跟日本主力供应商签了长期协议，一度认为衬底供应充足。\u003C\u002Fspan>CEO\u003Cspan>的原话是：\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>但随着需求的大幅上升，我们不够了。\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>公司近期跟中国衬底材料供应商签了新的供货协议。格林斯伯勒工厂正在从砷化镓工艺转产磷化铟，预计\u003C\u002Fspan>2028\u003Cspan>年初投产。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>CEO\u003Cspan>在\u003C\u002Fspan>6\u003Cspan>月份就打过预防针：\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>我们增加供应的速度，竞争对手增加供应的速度，全部加起来，还是追不上需求。整个光学行业，就是处在这样一个超级周期的中间。\u003C\u002Fspan>\"\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>这次电话会上他又强调了一遍：如果需求增长趋势延续，一两个季度之后可能还需要更多的磷化铟衬底来源。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>几个必须面对的现实\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>第一，毛利率提前达标不全是好事。\u003C\u002Fspan>Lumentum\u003Cspan>以前定的目标是季度营收\u003C\u002Fspan>20\u003Cspan>亿时毛利率破\u003C\u002Fspan>50%\u003Cspan>，结果\u003C\u002Fspan>10\u003Cspan>亿就破了。\u003C\u002Fspan>CFO\u003Cspan>归结为三点：产能利用率改善、产品结构优化、部分产品涨价。涨价这个因素，在竞争对手扩产之后能不能维持，要打问号。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>第二，估值已经不便宜。周三收盘\u003C\u002Fspan>932\u003Cspan>美元，华尔街平均目标价\u003C\u002Fspan>1099\u003Cspan>美元。\u003C\u002Fspan>TD Cowen\u003Cspan>维持\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>持有\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>，目标价\u003C\u002Fspan>800\u003Cspan>美元。\u003C\u002Fspan>Rosenblatt\u003Cspan>重申\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>买入\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>，目标价\u003C\u002Fspan>1300\u003Cspan>美元。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>第三，客户集中度是隐患。英伟达既是股东又是大客户。这种关系好起来很好，但如果英伟达技术路线有变，或者开始扶持第二供应商，影响会很大。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>美股投资网认为，短期看，财报超预期、指引超预期、单日涨了\u003C\u002Fspan>13%\u003Cspan>——该反映的都反映了。接下来几个月，市场会盯着\u003C\u002Fspan>ELS\u003Cspan>订单的细节、产能爬坡的节奏。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>长期看，光从\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>机架之间\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>往\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>芯片旁边\u003C\u002Fspan>\"\u003Cspan>渗透这个趋势是真实的。上游激光器芯片的产能已经成了整条产业链中最紧缺的一环。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>Lumentum\u003Cspan>七条产品线同时推进、每一条都有实质进展——这在两年前是不可想象的。但这条路的兑现时间在\u003C\u002Fspan>2027\u003Cspan>年下半年甚至更远。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003C\u002Fp>","https:\u002F\u002Fwww.tradesmax.com\u002Fimages\u002Fa_Stock\u002FL\u002FLITE\u002FLITE.jpg","2026-08-13T14:41:50","2026.08.13","2026\u002F08\u002F13",47771,[22],"LITE","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":28,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":31,"services":32,"recentDocuments":41},"\u003Cfigure 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