[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dciofacf2232":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":30,"columnUrl":32,"subscription":33,"footer":45,"text":83},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":26,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":27,"price":27,"priceText":28,"priceBadgeText":28,"priceBadgeClass":29,"freeForMinGroupLevel":27,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dciofacf2232","同样砸钱搞AI，为什么今天市场只奖励微软？","\u002Fdoc\u002Fdciofacf2232","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp>微软盘后涨了约10%，Meta跌了近11%。两家公司都在疯狂给AI砸钱，华尔街却给出了完全相反的态度。\u003C\u002Fp>\u003Cp>原因其实特别直接：现在的市场早已不再为“谁敢花钱”买单，只奖励那些能够证明“钱砸下去能立刻变成收入”的公司。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:1002\u002F1200;\" src=\"\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202607-stk\u002F2049492697image.png\" width=\"1002\" height=\"1200\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cfigure class=\"image\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:1042\u002F1200;\" src=\"\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202607-stk\u002F1868063530image.png\" width=\"1042\" height=\"1200\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>\u003Cstrong>先看微软\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>微软这波大涨，表面看是Azure本季度43%的增速超了预期，但真正的拉升力量来自电话会——管理层给出下季度约45%的增长指引，且强调需求依然受算力供给限制，新增产能一上线就能被客户吸收。\u003C\u002Fp>\u003Cp>这句话对市场至关重要：微软不是先建好数据中心再慢慢等客户，而是客户在排队，算力一落地就能变成Azure收入。开源模型和多模型部署带来的需求，也在持续吸收云端算力。\u003C\u002Fp>\u003Cp>至于全年CapEx从1900亿降到1750亿美元，大家别被记账口径骗了。\u003Cstrong>只是财务上的处理方式变了\u003C\u002Fstrong>——以前算\"购买资产\"的钱，现在有一部分改算成\"长期租金\"，所以账面上显示的当年现金支出少了，但未来要付的租金承诺反而从约1970亿美元涨到了3290亿美元。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:958\u002F1200;\" src=\"\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202607-stk\u002F1448840849image.png\" width=\"958\" height=\"1200\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>微软真正打动市场的是：CapEx没有新的失控增量，Azure却从43%继续加速到45%，管理层同时强调FY27自由现金流仍将保持正值。\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>投入—产能—收入—现金流，这个闭环跑通了。\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>再看Meta\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>Meta的问题不是CapEx比微软更高，而是这笔钱暂时没有给出同样清晰的回报路径。\u003C\u002Fp>\u003Cp>本季度收入增长28%，看起来不差，但成本和费用增长55%，营业利润下降8%，EPS下降13%。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:1080\u002F608;\" src=\"\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202607-stk\u002F1472972117640%20%282%29.jpg\" width=\"1080\" height=\"608\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>更刺眼的是，当季资本开支达到311亿美元，自由现金流仅剩7.84亿美元。\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>打个比方：一个身价1.5万亿的巨无霸，一个季度忙活下来，兜里只剩7亿多现金。\u003C\u002Fstrong> 相当于你号称身家1万块，结果翻遍口袋只剩5块钱——不是资产不够多，是都压在房子车子上了，手里能花的现金几乎没有。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:1080\u002F608;\" 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Cloud本季度收入增长82%至248亿美元，营业利润从28亿美元升至88亿美元，AI云需求确实强劲。\u003C\u002Fp>\u003Cp>但当季资本开支达到449亿美元，超过390亿美元的经营现金流，自由现金流转为负59亿美元。随后谷歌又上调全年CapEx预期，盘后股价一度下跌近7%。 \u003C\u002Fp>\u003Cp>谷歌的问题很典型：不是没有AI回报，而是回报和现金消耗同时暴增。\u003C\u002Fp>\u003Cp>市场愿意认可Cloud加速，却无法忽视自由现金流被大幅吃掉。\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>展望亚马逊\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>AWS将在周四盘后发布财报。上一季度AWS增长28%，创15个季度最快增速，但过去12个月自由现金流从259亿美元骤降至12亿美元，主要因为AI设备投入同比增加593亿美元。\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>有了微软、Meta和谷歌这几份财报在前，亚马逊当然清楚市场在害怕什么。\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>它大概率不会傻到在标题里直接写“资本开支继续狂飙”。\u003Cstrong>即使需要提高CapEx，管理层大概率也会换一种更平缓的说法\u003C\u002Fstrong>——比如强调自研芯片的成本优势、强调客户订单排队、或是通过长期租赁承诺来减轻账面冲击。\u003C\u002Fp>\u003Cp>但换说话方式，改变不了市场的考核标准。华尔街要看的只有三件事：AWS能不能跟着加速？自由现金流能不能止跌？新增算力是不是一上线就能直接收钱？\u003C\u002Fp>\u003Cp>你认为明天亚马逊财报怎么走？欢迎评论区聊聊！ \u003C\u002Fp>\u003Cp>以上内容由\u003Cstrong>美股大数据 StockWe.com\u003C\u002Fstrong>独家呈现。\u003C\u002Fp>\u003Cp>想更快看懂华尔街资金在交易什么，追踪机构最新观点、期权异动与一手市场数据，尽在 \u003Cstrong>StockWe.com\u003C\u002Fstrong>。\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstyle type=\"text\u002Fcss\">\u003C\u002Fstyle>\u003Cspan style=\"font-family:Arial;font-size:10pt;\">\u003Cspan style=\"font-style:normal;\" data-sheets-root=\"1\">VIP订阅链接（用美国的浏览器打开）：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003Cbr>\u003Cbr>\u003Ca class=\"in-cell-link\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\" href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002Fvip\">\u003Cspan style=\"color:#1155cc;font-family:Arial;font-size:10pt;\">\u003Cspan style=\"-webkit-text-decoration-skip:none;font-style:normal;text-decoration-skip-ink:none;\" data-sheets-root=\"1\">\u003Cu>https:\u002F\u002FStockWe.com\u002Fvip\u003C\u002Fu>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fp>\u003Cp>美股投资网是一家专门研究美股的金融科技公司，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https:\u002F\u002FStockWe.com\u002F 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻 \u003C\u002Fp>","\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202607-stk\u002FUploader2byt2mstoqo_2026_07_29_17_48_21.jpg","2026-07-30T00:46:49.71","2026.07.30","2026\u002F07\u002F30",40136,[22,23,24,25],"MSFT","GOOGL","AMZN","META","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":31,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":26,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":27,"price":27,"priceText":28,"priceBadgeText":28,"priceBadgeClass":29,"freeForMinGroupLevel":27,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22,23,24,25],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":34,"services":35,"recentDocuments":44},"\u003Cfigure class=\"image\">\u003Ca 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