MRVL专家调研精华：CPO 遇阻延期，NPO 救场，订单反而排到两年后

英伟达最大的对手 AMD ，刚把 Marvell 的 CPO 方案退了货——但别急着看空，因为客户连"降级方案"都等不及，Marvell 的 1.6T DSP 积压订单已经排到了两年后。

（说明一下：调研专家没有点客户的名，只说是"一家非英伟达的大型 GPU 公司"。综合调研Meta、OpenAI 是终端买家，而 Marvell 恰好通过 AMD 的供应链向这两家间接供货S所以美股投资网推测，这个客户大概率就是 AMD。）

这就是这份专家调研最反直觉的地方：坏消息是 CPO 技术翻车了，好消息是需求旺到没人计较。下面慢慢说。

这个项目，本是 AMD 为 Meta、OpenAI 这些大买家准备的：6.4T 带宽、32 通道的 CPO 光互联方案，连 Marvell 的交换 ASIC 一起打包——AMD 自己没有光学和交换芯片技术，供应商本来就只能在博通和 Marvell 之间选。

结果 2026 年初样品一出来，性能不达标，良率也有问题。AMD 当机立断：改走 NPO。

这里有个关键细节，散户特别容易误读：出货量预测一个字没改，改的只是交付方案。客户背后的 Meta、OpenAI 们只关心一件事——按时交货。

CPO 是理想答案，但 NPO 能交，就接受。至于 NPO 功耗高、成本高？在抢建 AI 基础设施的年头，这排不上号。

所以别被"CPO 受挫"的标题吓到。专家的原话是：NPO 只是两三年生命周期的过渡品，2028 年市场需求就可能达到 3,000 万颗——过渡都能过渡出这么大的盘子。

CPO 为什么翻车？

理想中的 CPO，是光学模块和 GPU 封在一起。但现在的现实是，Marvell、博通的做法都是"两家分住、焊在同一块主板上"。

200G 的高速电信号穿过层层基板和焊点，损耗太严重，怎么修都修不好。最后只能加一颗 retimer（简化版 DSP）来整形信号——32 个通道加 4 颗，把这些芯片和光引擎挤在同一块板上。

这个形态，就叫 NPO。

有意思的是，这不是 Marvell 一家的狼狈。专家明说：博通、英伟达、AMD、谷歌、亚马逊，全行业都踩了"路线太激进"的坑。英伟达押注台积电的真共封装，良率更惨，而且那种结构里塞不进 DSP——转 NPO 之后，据说还把这部分外包给了旭创。

光互联是必答题，CPO 暂时写不出来，那就先用 NPO 的解法交卷。但没人放弃 CPO，各家都是双线并行，因为 CPO 才是终局。

绕场一圈看下来，你会明白为什么 Marvell 现在的位置很舒服。

亚马逊是最实在的买家。Trainium 4（2027 年下半年）全面转光互联，CPO 来不及就果断 NPO；Trainium 5 的项目已经启动，Marvell 收购的 Celestial AI 方案很受青睐。

谷歌嘴上说不要，行动很诚实——私下一直在找 CPO/NPO 方案，还向 Marvell 咨询过，近期签大协议很大程度上就是为了制衡博通和英伟达。道理很简单：TPU 可以自研，光学自研不了，这环节只能买。

微软是最稳的基本盘：ZR 相干光模块的最大客户，下一代产品已基本锁定 Marvell。至于传闻中 2027 年底量产几十万台 MicroLED 设备，专家的原话是——有明确交付时间表"令人意外"，早期研究还差不多。

OpenAI 则提了个 400G PAM4 的激进项目，专家判断三两年内不现实，因为整条技术链（TIA、Driver、SerDes）都还没熟。

这份调研里最值钱的数字

1.6T DSP：积压订单排两年后。行业盛传这一代 DSP 某个通道性能不佳、公司在重做修复版（respin）——是真的，但完全不影响接单；

ZR 模块：月出货 4-5 万个，单价2,000-3,000 美元，营收全球第一；谷歌直接下开放式订单——只要符合标准的 800G ZR，出厂多少要多少。现在的问题是交不出货，瓶颈在整个供应链的产能；

国内旭创、新易盛的定位：组装能力世界一流，但 DSP、TIA、Driver 这些高利润核心芯片几乎全要从 Marvell 买。

订单是模块厂的，利润的大头在芯片厂——这句是专家给国内光模块股最精准的注脚。

风险在哪？

公平的讲法必须有两面。NPO 是过渡生意，两三年窗口期，终局还是要打 CPO 之战；

博通、英伟达、COHR 甚至 ALAB（专家的比喻：博通是全才，Marvell 是小一号的博通，Astera 是更小一号的 Marvell）都在大客户身边抢位置；

那批硅谷初创公司技术上不难，死穴是拿不到台积电的晶圆产能——没有大客户背书，连门票都没有。

美股投资网认为，这份调研讲的不是一个技术翻车故事，而是一个"需求旺到容错"的故事。光互联的拐点已经过了，现在拼的不是方向对错，是谁能按时、稳定地把货交出来——而眼下，交不出货恰恰是整个行业唯一共同的烦恼。

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