美光MU2026Q3财报电话会议核心看点

1.美光Q3业绩的核心看点是什么?

·         业绩表现极其出色，收入、毛利率和每股收益均创下历史新高，并远超指引上限。

·         AI是主要增长引擎 → 数据中心业务收入年化运转率已超过1000亿美元，需求强劲。

·         市场供需严重失衡 = 行业需求远超供给，预计这种紧张状况将持续到2027年之后。

 

2.新推出的“战略客户协议”(SCA)为何如此重要？

·         这是一次商业模式的根本性变革，从周期性业务转向更稳定的模式。

·         协议核心 = 与大客户签订为期多年的“照付不议”(take-or-pay)协议，锁定未来的销量和价格区间。

·         财务影响 → 协议设有价格下限，确保了即便在市场低谷，毛利率也能远高于历史上任何周期的峰值。

·         客户承诺 → 已签署的16份协议获得了高达220亿美元的现金存款和财务承诺，这为美光大规模的资本支出计划提供了保障，大大降低了投资风险。

 

3.当前存储行业的供需格局是怎样的？

美股投资网获悉，基本上就是需求爆炸 + 供给受限的格局将持续数年。

·         需求端：AI对高性能内存的需求是“贪得无厌”的，这股浪潮正从数据中心扩展到PC、手机等边缘设备。机器人和自动驾驶是未来的长期增长点。

·         供给端：存在结构性瓶颈。

·         新建产能慢 → 晶圆厂建设周期长、复杂且成本高。

·         技术升级 → 新制程的比特增长率在放缓。

·         HBM挤占 → 高利润的HBM产品消耗了大量晶圆产能，挤压了普通DRAM的供应。

 

4.这些基本面如何反映在公司的财务指引上？

·         指引非常强劲，预示着增长将继续。

·         Q3业绩：收入415亿美元（环比增74%），毛利率高达84.9%。

·         Q4指引：预计收入将再创新高，达到500亿美元，毛利率维持在86%左右。

·         现金流充裕 → Q3自由现金流高达183亿美元，资产负债表“前所未有的强劲”，为未来的巨额投资和股东回报提供了坚实基础。

 

5.美光 MU 未来的资本支出和扩产计划是什么？

·         目标是扩大全球制造版图，以满足AI驱动的长期需求。

·         重点在美国 → 在爱达荷州和纽约州大力投资建设尖端DRAM晶圆厂，首批产出预计在2027年中期。

·         全球布局 → 同时也在台湾、日本和新加坡扩建产能，特别是在HBM先进封装领域。

·         信心来源 = 战略客户协议（SCA）提供了长期的需求可见性，使得公司能充满信心地进行这些大规模投资。