联名卡审批僵局待破：传摩根大通(JPM)酝酿“二次审核”方案，拟引私募信贷承接拒批申请

美股投资网获悉，摩根大通(JPM)近期研究了一套方案，试图化解其与航空公司、零售商等信用卡联名合作方长期存在的矛盾。而该方案一旦落地，私募信贷将获得切入消费信贷领域的新机会。

据了解，数百万消费者日常使用的联名信用卡，长期以来都是大型商户与银行之间爱恨交织关系的焦点。航空公司、百货商场以及各类商户依靠联名卡项目吸引新客、提升用户粘性并增加收入;而银行则承担持卡人信用卡违约带来的大部分风险。

但双方之间往往存在紧张关系商户希望银行放宽标准，批准更多达不到银行信贷审核及其他要求的申请人。

据知情人士透露，按交易总额计算为美国最大信用卡发行商的摩根大通，近期开始研究是否可以引入其他资金渠道，承接部分被该行拒批的信用卡申请。消息称，摩根大通已向十余家机构发出征询，探讨是否愿意参与所谓 “二次审核” 业务——由这些机构承接摩根大通拒批申请的信贷风险。

这类机构通常在幕后搭建信用卡项目，大多不属于大型银行体系，负责提供客户服务、筹措资金，让信用卡发卡业务得以落地。

其中部分机构已经对接私募信贷公司，试探其是否愿意为摩根大通的这批信贷提供资金。私募信贷机构从投资者手中募资后对外放贷，主要面向低于投资级的借款企业;不过近年来，它们正不断涉足消费信贷市场。

知情人士称，Blue Owl(OWL)、黑石(BX)、KKR(KKR)和Sixth Street(TSLX)等贷款机构的高管已就摩根大通的计划被接洽。知情人士表示，相关文件已至少分享给其中部分机构。

若能与摩根大通达成合作，意味着私募信贷进一步获得主流金融市场认可。摩根大通手握多个重量级联名卡合作项目，包括美联航(UAL)、亚马逊(AMZN)、万豪(MAR)，以及即将由摩根大通接手的苹果(AAPL)信用卡。

多名知情人士称，这笔潜在交易已经在私募信贷行业引发热议。

但知情人士提醒，摩根大通的这项设想尚处于早期阶段，即便推进落地也需要较长时间，该行也有可能最终放弃该计划。摩根大通发言人表示，该行目前没有推出 “二次审核” 项目的相关计划。

据悉，摩根大通试图缓解的这种紧张关系在信用卡行业普遍存在。

沃尔玛(WMT)于2018年结束了与Synchrony Financial(SYF)约20年的合作，部分原因正是审批通过率问题——而在与第一资本信贷(COF)经历了一段动荡的合作后，沃尔玛又回到了Synchrony。银行有时选择妥协放宽审批，却会催生其他问题苹果曾要求高盛(GS)尽可能批准苹果信用卡申请人，这导致该卡次级贷敞口偏高，双方最终终止合作，后续由摩根大通接手该项目。

部分知情人士称，摩根大通的拒批率一直是其与重要合作伙伴美联航之间关系紧张的根源之一，美联航是摩根大通最大的联名卡项目之一。一位熟悉美联航项目的人士表示，双方已努力解决这一问题。

知情人士称，摩根大通有意商讨美联航信用卡的承保合作事宜。一位熟悉该项目的人士表示，美联航知晓摩根大通正在考虑此类计划，并认为这是积极信号。

知情人士称，美联航此前已表达过希望寻找另一家贷款机构来批准摩根大通所拒申请人的意愿。绝大多数联名卡协议具有排他性，这意味着除非现有银行合作伙伴同意，否则合作方不能引入另一家银行来发行信用卡。

摩根大通潜在体系的具体运作方式尚不清楚，包括消费者是否会知道自己进入了私募信贷渠道、实体卡片上标注哪家放贷机构名称，以及私募信贷是会持有这些贷款还是在证券化后将其出售，这些细节都没有定论。

过去十年间，私募信贷行业通过承接2008-09年金融危机后银行收缩的贷款而发展壮大。随着规模扩张，私募信贷已成为没有资产负债表、需要持续资金的金融科技贷款机构的重要资金来源，其提供的资金支持了从信用卡到“先买后付”贷款，再到经销商处哈雷戴维森摩托车融资等各类金融活动。

私募信贷还从那些不愿将消费债务留在账面上的银行手中购买未偿消费债务。

对于摩根大通这样拥有庞大资产负债表的银行而言，私募信贷公司可以成为扩大信贷覆盖面的机会，从而批准信用评分较低或具有其他通常会被银行拒绝特征的申请人。摩根大通约85%的信用卡余额来自FICO信用评分(满分300至850分)至少为660分的消费者。

私募信贷还可以帮助阻止竞争银行蚕食摩根大通最大的合作项目。私募信贷公司大多隐于幕后，不与消费者互动，也不在信用卡上打上自己的品牌。但涉及多家银行的信用卡合作往往会变得充满竞争，一家银行会试图挖走另一家银行的客户。

“二次审核”交易通常最终只批准极少数信用卡，部分原因是许多申请人信用记录有瑕疵，或者根本没有信用记录。如果摩根大通的项目最终成形并涉及私募信贷，那么作为二次审核流程一部分所发行的信用卡，将只占该行自身批准量的很小一部分。

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