内存上行周期，可能比市场想象得更猛

内存市场现在最大的分歧，是这轮涨幅到底会有多夸张。

BofA 最新的判断很有意思：市场可能仍然低估了 2027 年 DRAM 的上行弹性。

过去一段时间，投资者对内存股的担忧主要集中在三点：

长期协议会不会限制 ASP 上涨；

行业资本开支已经很高，会不会很快带来供给；

GPU / CPU 去规格化，会不会压低单颗芯片所需的内存容量。

但 BofA 认为，NVIDIA 给出的 2027 年销售增长指引，可能会让这些谨慎派重新修正模型。

关键点在于：

如果 NVIDIA 2027 年销售增长达到约 70%，那么对应的内存需求增长可能不只是 48%，而是有机会冲到 80% 甚至更高。

这和 BofA 目前全球 DRAM 销售增长 48% 的基准预测相比，明显更激进。

当前基准假设是：ASP 上涨 24%，位增长 19%。

为什么还有更高空间？

第一，NVIDIA 的 70% 增长本身已经是在“内存偏紧”的前提下给出的。

如果 Rubin、Vera 平台放量更快，或者 AI 加速器需求继续超预期，内存缺口可能会被进一步放大。

第二，需求并不只来自 NVIDIA。

ASIC、TPU 阵营也在更积极抢 HBM、DRAM 和 NAND，而且部分客户为了锁供应，可能愿意付出比 NVIDIA 更高的价格。

第三，如果三星、SK 海力士、美光释放的新产能继续被 NVIDIA 和超大规模云厂商吸收，2027 年 ASP 就不一定只是温和上涨。

BofA 提到，如果 ASP 每个季度环比上涨 10%，那么全球 DRAM 销售增长可能超过 80%，对应 ASP 同比上涨约 46%，位增长约 19%。

这才是最关键的变量。

这轮内存周期和过去不一样的地方在于： AI 客户在提前锁产能、签长期协议、抢 HBM 和高端 DRAM。

换句话说，供给增加不一定马上压价格，反而可能被 AI 需求快速吃掉。

美股投资网认为接下来真正要注意的是：2027 年 ASP 是否真的能持续按季度上行。

如果 10% QoQ 的 ASP 涨幅兑现，BofA 的 80% DRAM 销售增长情景就不再是极端乐观，而可能成为市场必须重新定价的基准。

这对 $MU 、$SKHY 、三星、$SNDK 这类存储链公司，都意味着估值逻辑可能继续上修。

市场现在可能还在用传统周期股眼光看内存。但 AI 正在把这轮周期变得更长、更紧，也更难预测。

$NVDA $AMD #美股

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