“大空头”再度狙击AI存储！加码做空美光(MU)，警告周期逆转将引发“剧烈抛售”

 

美股投资网获悉，以2008年做空美国次贷市场而声名大噪的Michael Burry，再度将矛头对准本轮AI浪潮中最炙手可热的赛道之一——存储芯片。

据Burry在Substack上向订阅者披露的最新交易动态，他进一步加码了对美光科技(MU)、荷兰AI基础设施供应商Nebius Group(NBIS)、半导体ETF-iShares(SOXX)以及Palantir Technologies(PLTR)的做空头寸，并称此次建立的空方仓位“规模不小”(in some size)。

此番操作正值美光股价持续走强之际——周二美光收涨5%至1096.16美元，将连涨纪录延伸至第四个交易日，9月以来累计涨幅约14%，有望实现连续第二个月上涨。

Burry对存储芯片制造商的估值表达了明确的质疑。他将这些公司的股价形容为“相对于其本身而言已涨至离谱的水平”，并预判一旦周期逆转，相关个股将面临“剧烈抛售”。

这一判断的核心逻辑在于供给端的变化。Burry认为，过去两年传统DRAM的供应紧张并非源于需求侧的结构性繁荣，而更多是供给侧的“绕道”——三星(SSNLF)、SK海力士(SKHY)和美光将晶圆产能大规模转向AI数据中心所需的高带宽内存(HBM)，从而挤压了普通DDR5的供给空间，推动消费级和服务器内存价格持续攀升。随着这些产线逐步将产能切回传统DRAM领域，他所押注的供需缺口收窄应当会随之发生。

在最新交易帖中，Burry重点引述了宏碁董事长兼首席执行官陈俊圣的言论。陈俊圣指出，部分先进存储产品确实仍然短缺，但DDR4等成熟制程产品已经出现“卖方多于买方”的局面，存储库存正在累积，而中国大陆供应商的产能扩张将进一步压制价格预期。

陈俊圣还给出了颇为激进的时间表他预计PC价格将在2026年第四季度继续上涨5%至20%，2027年上半年趋于平稳，随后在2027年中后期随着长鑫存储产能释放而转入下行通道。他直言，“短缺不可能持续到2030年”。

长鑫存储的突破与不确定性

这也引出了Burry帖子中另一条关键信息。有报道称，这家中国最大的DRAM制造商已在17纳米级DDR5工艺上实现超过90%的良率，与三星同类制程92%至93%的良率差距已缩小至2至3个百分点。长鑫存储本周还宣布其第五代存储芯片平台正式进入量产阶段。Burry对此的评价是“如果属实，意义重大”。

从产业面来看，长鑫存储的技术推进确实在加速。其DDR5产品支持最高8000Mbps的传输速率，芯片密度覆盖16Gb和24Gb，已在国内模组厂商中形成实际出货——例如，嘉合劲威旗下Sinker品牌的64GB DDR5-5600 RDIMM服务器内存已通过多家大客户测试并进入批量供货阶段。不过，长鑫存储的24Gb密度较三星、SK海力士和美光最先进的32Gb DDR5仍落后约一代，而且在核心专利方面长期受制于三大原厂，大规模进入国际供应链仍面临合规和知识产权层面的实质性障碍。

Burry做空逻辑中最大的空白在于没有人能量化“交叉点”何时到来。长鑫存储和长江存储均在扩产，但两家公司都不披露晶圆投片数据，而存储行业的历史反复证明，产能往往迟到且以集群方式集中释放——2018年和2022年两轮DRAM下行周期，均是在多年资本开支周期超出需求之后才发生的。

基本面的“硬数据”

然而，Burry正在做空的对象，恰恰是本轮AI存储景气度最直接的受益者之一。

美光2026财年第三季度(截至5月28日)的业绩数据堪称炸裂营收达到414.6亿美元，而上一季度为238.6亿美元，去年同期仅93亿美元，同比增幅接近346%。毛利率攀升至84.6%，非GAAP毛利率更是达到84.9%的公司历史新高。非GAAP每股收益为25.11美元，而去年同期仅为1.91美元。公司预计第四季度营收将达到约500亿美元，并定于美东时间9月30日公布最新财报。

这些数字与Burry所描述的“离谱价格”之间形成了尖锐的叙事冲突。美光的盈利能力并非来自估值泡沫，而是实打实的营收和利润率飙升。数据中心业务单季营收达到创纪录的115亿美元，核心数据中心业务的毛利率更是触及87%。公司董事长、总裁兼CEO Sanjay Mehrotra在财报中强调，多年期战略客户协议将显著增强公司财务表现的持久性和可预测性。

但Burry显然认为，这种繁荣恰好是周期顶部的特征。他在7月首次建立美光空头头寸时曾表示，AI驱动的内存繁荣可能与以往周期不同——“但远没有不同到可以忽视周期规律的程度”。

轮动与顶部

除了具体的做空标的，Burry对更宏观的市场结构也有判断。他认为资金将开始流出半导体板块，而且这个轮动“一开始可能持续更长时间”。他提到，“存储短缺和AI应用叙事正在吸走市场上所有的注意力”，与此同时，主要指数创新高而价值股下跌的背离趋势“正在加强”。

当被问及从AI股向软件公司的轮动是否会先于市场崩盘时，Burry的回答颇为克制“不一定在崩盘之前。”他承认，尽管市场宽度在收窄，但指数创新高使得短期内持看空立场仍然困难。牛陷阱确实可能出现在市场顶部附近，但历史上被验证的顶部样本太少，使得这种观察难以作为可靠的择时指标。

这种审慎并非没有道理。美股半导体板块近期仍展现出韧性，费城半导体指数周一跳涨4.3%，AMD(AMD)大涨近10%推动市值突破1万亿美元，英特尔(INTC)9月以来上涨36%、年内涨幅达到230%。美光本身在9月17日单日上涨5.5%，市场对存储供应趋紧的担忧反而成了推涨动力。在这种氛围下，Burry的空头头寸短期内承受浮亏几乎是必然的。

但从更长的持仓脉络来看，Burry对AI芯片赛道的看空并非一时兴起。他自6月起陆续披露了对英伟达(NVDA)、应用材料(AMAT)、特斯拉(TSLA)、卡特彼勒(CAT)和SOXX的空头头寸，7月初正式做空美光。9月上旬，他选择平仓了英伟达和Palantir的2026年12月到期看跌期权，理由是时间价值衰减过快，同时强调这并不意味着转向看多，他仍持有Palantir和纳指100ETF-Invesco QQQ Trust(QQQ)的2027年看跌期权，并保留了英伟达、甲骨文(ORCL)、Nebius和SOXX的空头头寸。在多头方面，他近期买入了QXO(QXO)、Build-A-Bear Workshop(BBW)、Sprouts Farmers Market(SFM)、勃肯(BIRK)和MercadoLibre(MELI)，这些标的与AI主题几乎无关，某种程度上也反映了他对当前市场主线的回避态度。

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