亿万对冲基金Bill Ackman 目前最大持仓不是 AI 芯片股，而是 Uber

Uber 去年的自由现金流（FCF）接近 98亿美元，预计到 2027 年将进一步增长至 130亿美元。按照目前约 76美元的股价计算，相当于市场给予 Uber 未来自由现金流约 12 倍的估值。而 Uber 目前拥有约 2亿月活跃用户，每天完成约 4000万次出行订单。

华尔街分析师对 Uber 的平均目标价约为 104美元。

为什么 Uber 的估值会这么便宜？核心原因只有一个：市场正在提前定价一个极端情景——特斯拉 Robotaxi、Waymo 以及更广泛的自动驾驶浪潮，最终会彻底消灭 Uber 的需求。

但 Ackman 显然并不认同这一逻辑。

他的核心观点是：Uber 本质上既不是一家汽车公司，也不是一家司机公司，而是一家“聚合平台”（aggregation platform）。

消费者打开 Uber App，并不是因为他们特别在意到底是哪一辆车、哪个司机提供服务，而是希望通过这个平台，以最快的速度、最低的价格找到合适的出行方式。

因此，Ackman 认为，当未来自动驾驶汽车大量普及之后，消费者并不会为了打车而分别下载 Tesla、Waymo 以及其他自动驾驶车队的 App，然后在不同 App 之间来回切换、比较价格。

相反，他们更可能继续打开自己已经信任的 Uber App，然后直接通过 Uber 完成整个出行需求。

如果这个逻辑成立，那么未来的 Uber 可能会发生一个非常重要的身份转变：

Waymo 和 Tesla 等自动驾驶公司，反而更像是 Uber 的“车辆设备供应商”，而 Uber 则成为连接消费者与各种自动驾驶车队的流量入口和聚合平台。

换句话说，自动驾驶未必会消灭 Uber，反而可能成为 Uber 降低成本、扩大规模和提升利润率的重要基础设施。

与此同时，Uber 目前正在推进一笔约 148亿美元的 Delivery Hero 收购交易。如果监管机构最终批准，这笔交易将使 Uber 的全球业务版图几乎扩大一倍，覆盖市场数量有望接近 100个。

因此，美股投资网观点认为，UBER 目前作为一家企业的内在价值被市场严重低估。