[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dcio869a7108":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":27,"columnUrl":29,"subscription":30,"footer":42,"text":80},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dcio869a7108","大摩：美光(MU)“高景气”有望更持久，重申“增持”评级并维持1200美元目标价","\u002Fdoc\u002Fdcio869a7108","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp>\n\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cspan>美股投资网获悉，摩根士丹利发布最新研报指出，美光科技(MU)最新一季业绩基本符合此前预期，环比改善幅度虽有所放缓，但业务的强劲韧性依旧凸显。更关键的是，公司将其定性供需指引延伸至2028年，并预计2027年和2028年内存供需关系将比今年更为紧张。该行认为，这一信号短期内未必被投资者充分定价，但与其对AI需求强度将重塑内存行业的判断一致。摩根士丹利维持美光“增持”评级，目标价为1200美元。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>报告显示，美光在过去三个季度中，每股收益持续超出并指引高于市场共识20%至40%;而本季度仅超预期5%，下季度指引较市场预期高出6%。摩根士丹利认为，随着美光业务可预见性提升、更多存储芯片被锁定在长期供货协议(LTA)中，这或将成为新的常态。不过该行也提醒，市场已经消化了短期上调幅度收窄，但景气持续拉长的信号依然清晰。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>摩根士丹利相应调整了盈利预测下一季度收入、毛利率和每股收益分别为615.16亿美元、86.3%和38.02美元;2月季度收入、毛利率和每股收益由628.25亿美元、88.9%、39.39美元上调至670.44亿美元、87.5%、42.88美元;2027财年收入、毛利率和每股收益由2668.67亿美元、89.3%、168.52美元上调至2810.47亿美元、87.5%、182.52美元。该行对2028财年每股收益预测为225.09美元，2029财年为134.46美元。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>按摩根士丹利的最新预测，到2028年底，美光累计盈利将接近当前市值的一半，其中大部分将返还股东。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>指引延伸至2028年，客户焦虑凸显DRAM稀缺性\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>美光此次将定性指引延伸至2028年，并预计2027年和2028年内存供需比今年更紧。摩根士丹利指出，过去一段时间市场争论已从“业绩能好到什么程度”转向“高景气能够维持多久”，而美光正在证明其业务能见度正在持续向远期延伸。公司签署了10个新的战略客户协议(SCA)，部分协议期限延长至2030年以后，甚至有个别覆盖至2031年。该行认为，这反映出客户对确保未来五年DRAM供应的焦虑。管理层愿意在电话会上使用2028年供需更紧的新表述，也进一步强化了周期持久性的信号。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>摩根士丹利将HBM重新定价视为美光后续重要催化剂。报告指出，美光“云内存”业务部门占收入约三分之一，但却是公司报告分部中毛利率最低的，仅为83%，原因是相关HBM合同签署时整体DRAM价格远低于当前水平。摩根士丹利测算，若该部门毛利率要与移动和核心数据中心业务90%的水平看齐，需要新增100%边际毛利的增量营收，对应单季度每股收益可提升约9美元，这是一股很可观的业绩驱动力，且兑现速度可能很快。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>不过，美光并未明确说明毛利率差距会缩小多少。该行认为，如果差距持续显著存在，美光将缺乏动力继续生产HBM产品。HBM重新定价和回购授权仍是尚未兑现的关键催化剂。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>在供应端，美光认为尽管资本开支增加，位元增长仍将放缓。摩根士丹利对此并不完全认同。该行一直预期明年位元出货量将加速，因为三大DRAM供应商和长鑫存储都将有显著的晶圆增加。摩根士丹利估计，明年行业层面晶圆产能将同比增长20%，而今年仅为11%。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>该行指出，这意味着明年HBM产品占比提升和交易换算比例将完全抵消制程迭代带来的增量，而今年情况正好相反。同时，Rubin的HBM含量与Blackwell Ultra持平，若规格进一步下调，甚至会出现下降，叠加2027年英伟达(NVDA)整体出货量大概率同比持平，供给约束很大程度上将由交易换算比例来承担。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>估值层面，摩根士丹利维持美光“增持”评级和1200美元目标价，对应30倍周期盈利40美元。该行给出的牛市情景目标价为1650美元，对应33倍周期盈利50美元;熊市情景为675美元，对应27倍周期盈利25美元。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>摩根士丹利补充道，7月股价的负面重估至少部分反映了市场担忧增长斜率必然会放缓，原因包括万亿美元规模的内存市场难以长期维持同样的价格上涨速度;长期协议虽然提供价格下限，但也带来价格上限;AI行业出于必要正在用更少资源应付，包括供应相关降规格和技术创新。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>摩根士丹利对此并不意外，也早有预判，但部分乐观情景下的盈利预测被下调。该行表示，300美元的盈利预测——几个月前听到的最乐观预期——现在看起来不太可能实现，但这并不意味着周期结束。摩根士丹利目前对2027日历年盈利预测为200美元，并认为这一水平偏保守，且业绩具备可持续性。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>最专业的美股资讯,推荐美股大数据 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002FStockwe.com\u002F\">https:\u002F\u002FStockwe.com\u002F\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 \u003Ca 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每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003C\u002Fp>","https:\u002F\u002Fwww.tradesmax.com\u002Fimages\u002Fa_Stock\u002FM\u002FMU\u002FMU.jpg","2026-10-02T14:21:07","2026.10.02","2026\u002F10\u002F02",33173,[22],"MU","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":28,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":31,"services":32,"recentDocuments":41},"\u003Cfigure class=\"image\">\u003Ca 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