[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dcio788630e3":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":27,"columnUrl":29,"subscription":30,"footer":42,"text":80},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dcio788630e3","资产类别收益率排行榜","\u002Fdoc\u002Fdcio788630e3","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp>\n\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cspan>2007—2026\u003Cspan>年各大类资产每年的收益率排名变化，展示一个非常重要的规律：没有任何一种资产能够长期霸榜，市场的\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>王者\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>一直在轮换。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>\u003Cimg src=\"\u002Fimages\u002FYear\u002F2026\u002F09\u002F资产类别收益率排行榜.jpg\" width=\"689\" height=\"382\" alt=\"资产类别收益率排行榜\">\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>一、\u003C\u002Fspan>2026\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>年最重要的信号：商品资产正在成为绝对赢家\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>截至图表中的\u003C\u002Fspan>2026 YTD\u003Cspan>数据：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Ctable>\n\u003Cthead>\n\u003Ctr>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>资产\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>2026 YTD\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>收益\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003C\u002Ftr>\n\u003C\u002Fthead>\n\u003Ctbody>\n\u003Ctr>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>Commodities \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>商品\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>+77.3%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003C\u002Ftr>\n\u003Ctr>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>MSCI Emerging Markets \u003Cspan>新兴市场\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>+27.0%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003C\u002Ftr>\n\u003Ctr>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>MSCI EAFE \u003Cspan>发达市场\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>+13.9%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003C\u002Ftr>\n\u003Ctr>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>S&P 500\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>+12.4%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003C\u002Ftr>\n\u003Ctr>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>REITs \u003Cspan>房地产\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>+11.1%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003C\u002Ftr>\n\u003Ctr>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>Cash \u003Cspan>现金\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>+2.5%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003C\u002Ftr>\n\u003Ctr>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>Global High Yield \u003Cspan>高收益债\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>+2.4%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003C\u002Ftr>\n\u003Ctr>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>Gold \u003Cspan>黄金\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>+1.8%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003C\u002Ftr>\n\u003Ctr>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>US Treasuries \u003Cspan>美国国债\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>-0.7%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003C\u002Ftr>\n\u003Ctr>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>Global Investment Grade \u003Cspan>全球投资级债券\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003Ctd>\n\u003Cp>\u003Cspan>-0.5%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Ftd>\n\u003C\u002Ftr>\n\u003C\u002Ftbody>\n\u003C\u002Ftable>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>最夸张的就是\u003C\u002Fspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>商品\u003C\u002Fspan> +77.3%\u003C\u002Fstrong>\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>而且这不是普通意义上的\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>小幅领先\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>，而是断层式领先。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>第二名新兴市场只有\u003C\u002Fspan>27%\u003Cspan>，商品已经是其接近\u003C\u002Fspan>\u003Cstrong>3\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>倍\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>这说明\u003C\u002Fspan>2026\u003Cspan>年的市场核心交易逻辑已经发生明显变化：\u003Cstrong>资金正在从传统金融资产，向资源、能源、原材料等实物资产集中。\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cdiv>\u003Chr width=\"100%\">\u003C\u002Fdiv>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>二、真正值得注意的是：黄金正在让位给\u003C\u002Fspan>“\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>商品\u003C\u002Fspan>”\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>美股投资网研究团队获悉，如果只看过去两年，很容易得出\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>黄金是最大赢家\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>的结论。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2024\u003Cspan>年：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>黄金\u003C\u002Fspan> +26.7%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2025\u003Cspan>年：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>黄金\u003C\u002Fspan> +60.7%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>黄金连续两年表现非常强。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>但是到了\u003C\u002Fspan>2026\u003Cspan>年，黄金只有：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>+1.8%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>与此同时，商品指数直接达到：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>+77.3%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>这意味着一个非常重要的变化：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>市场交易的已经不只是\u003C\u002Fspan>“\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>避险\u003C\u002Fspan>”\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>，而开始转向\u003C\u002Fspan>“\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>资源短缺\u003C\u002Fspan>”\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>黄金上涨更多反映的是：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>美元、通胀、央行购金、地缘政治、财政赤字、避险等因素。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>但商品大涨往往意味着更直接的供需失衡。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>比如能源、工业金属、农产品等出现供给瓶颈，价格上涨之后，会进一步传导到整个经济体系。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>所以这张图如果放到\u003C\u002Fspan>2026\u003Cspan>年的宏观环境里面看，美股投资网认为最值得关注的不是\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>黄金还能不能涨\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>，而是：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>为什么商品指数会突然成为全市场收益率第一名？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>这背后可能代表市场正在交易一个更深层的主题\u003C\u002Fspan>——\u003Cstrong>\u003Cspan>全球实物资产重新定价。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cdiv>\u003Chr width=\"100%\">\u003C\u002Fdiv>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>三、过去\u003C\u002Fspan>20\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>年的\u003C\u002Fspan>“\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>冠军\u003C\u002Fspan>”\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>一直在换\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>这张图最有意思的地方，其实是横向看\u003C\u002Fspan>2007—2026\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>你会发现：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2007\u003Cspan>年是\u003C\u002Fspan>\u003Cstrong>MSCI\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>新兴市场\u003C\u002Fspan> +39.8%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2008\u003Cspan>年则变成\u003C\u002Fspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>美国国债\u003C\u002Fspan> +14.0%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2009\u003Cspan>年新兴市场暴涨\u003C\u002Fspan>\u003Cstrong>+79.0%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2010\u003Cspan>年黄金上涨\u003C\u002Fspan>\u003Cstrong>+29.2%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2011\u003Cspan>年美国国债第一\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2012\u003Cspan>年\u003C\u002Fspan>REITs\u003Cspan>第一\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2013\u003Cspan>年\u003C\u002Fspan>S&P 500\u003Cspan>第一，\u003C\u002Fspan>+32.4%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2014\u003Cspan>年\u003C\u002Fspan>S&P 500\u003Cspan>第一，\u003C\u002Fspan>+13.7%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2015\u003Cspan>年商品、黄金等传统资产表现非常差\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2016\u003Cspan>年商品重新反弹\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2017\u003Cspan>年新兴市场第一，\u003C\u002Fspan>+37.8%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2018\u003Cspan>年现金\u003C\u002Fspan>\u002F\u003Cspan>美国国债表现相对占优\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2019\u003Cspan>年\u003C\u002Fspan>S&P 500 +31.5%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2020\u003Cspan>年黄金\u003C\u002Fspan> +24.8%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2021\u003Cspan>年商品\u003C\u002Fspan> +46.3%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2022\u003Cspan>年商品\u003C\u002Fspan> +31.1%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2023\u003Cspan>年\u003C\u002Fspan>S&P 500 +26.3%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2024\u003Cspan>年黄金\u003C\u002Fspan> +26.7%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2025\u003Cspan>年黄金\u003C\u002Fspan> +60.7%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>然后到了\u003C\u002Fspan>2026\u003Cspan>年：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>商品\u003C\u002Fspan> +77.3%\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>这就是所谓的\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>资产轮动\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cdiv>\u003Chr width=\"100%\">\u003C\u002Fdiv>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>四、这张图其实是在告诉投资者：不要迷信单一资产\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>例如黄金。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2020\u003Cspan>年黄金：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>+24.8%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2021\u003Cspan>年：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>+0.0%\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>左右\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2022\u003Cspan>年：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>-0.8%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2023\u003Cspan>年：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>+13.4%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2024\u003Cspan>年：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>+26.7%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2025\u003Cspan>年：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>+60.7%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2026\u003Cspan>年截至目前：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>+1.8%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>你会发现，黄金并不是一直上涨。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2025\u003Cspan>年如果你因为黄金涨了\u003C\u002Fspan>60.7%\u003Cspan>而认为\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>黄金永远是最好的资产\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>，到了\u003C\u002Fspan>2026\u003Cspan>年就会发现资金已经切换到商品。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>同样的事情也发生在股票、债券、新兴市场、\u003C\u002Fspan>REITs\u003Cspan>身上。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>没有永远的第一名，只有不同宏观周期下的第一名。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>这也是\u003C\u002Fspan>“Asset Class Quilt”\u003Cspan>这个图最核心的意义。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cdiv>\u003Chr width=\"100%\">\u003C\u002Fdiv>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>五、\u003C\u002Fspan>2022\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>年其实是一个非常重要的分水岭\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2022\u003Cspan>年：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>Commodities +31.1%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>而：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>S&P 500 \u003Cstrong>-18.1%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>MSCI EAFE \u003Cstrong>-18.1%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>MSCI EM \u003Cstrong>-16.7%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>Global IG \u003Cstrong>-19.8%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>REITs \u003Cstrong>-25.2%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>US Treasuries \u003Cstrong>-12.9%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>也就是说，\u003C\u002Fspan>2022\u003Cspan>年几乎是传统股票和债券遭遇\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>双杀\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>，但商品成为最大赢家。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>这就是典型的：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>通胀\u003C\u002Fspan> → \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>利率上升\u003C\u002Fspan> → \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>股票估值压缩\u003C\u002Fspan> → \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>债券下跌\u003C\u002Fspan> → \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>商品受益。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>而现在\u003C\u002Fspan>2026\u003Cspan>年商品再次出现远超其他资产的表现，值得思考的是：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>2026\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>年是否正在形成某种类似\u003C\u002Fspan>2022\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>年的\u003C\u002Fspan>“\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>实物资产周期\u003C\u002Fspan>”\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>当然，两者宏观背景并不完全一样，所以不能简单复制\u003C\u002Fspan>2022\u003Cspan>年的交易逻辑。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cdiv>\u003Chr width=\"100%\">\u003C\u002Fdiv>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>六、还有一个非常有意思的现象：股票其实没有那么差\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>很多人看到\u003C\u002Fspan>2026\u003Cspan>年商品\u003C\u002Fspan>+77.3%\u003Cspan>，可能会觉得\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>股票没机会了\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>实际上并不是。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2026 YTD\u003Cspan>：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>S&P 500 +12.4%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>MSCI EAFE +13.9%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>MSCI EM +27%\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>这说明股票依然是正收益，而且新兴市场表现非常强。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>尤其是：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>MSCI Emerging Markets +27%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>已经明显跑赢\u003C\u002Fspan>S&P 500\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>这说明目前不是简单的\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>股票\u003C\u002Fspan> → \u003Cspan>商品\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>的单向资金迁移，而更像是：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>美国大盘股\u003C\u002Fspan> → \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>海外市场\u003C\u002Fspan>\u002F\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>新兴市场\u003C\u002Fspan> + \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>实物资产\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>这种更广泛的全球资产重新配置。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cdiv>\u003Chr width=\"100%\">\u003C\u002Fdiv>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>七、债券的表现反而非常值得警惕\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2026\u003Cspan>年：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>美国国债\u003C\u002Fspan>\u003Cstrong>-0.7%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>全球投资级债券\u003C\u002Fspan>\u003Cstrong>-0.5%\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>这两个数字看起来跌得不多，但放在当前商品\u003C\u002Fspan>+77.3%\u003Cspan>的背景下，意义就完全不同了。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>因为传统的\u003C\u002Fspan>60\u002F40\u003Cspan>组合：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>60%\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>股票\u003C\u002Fspan> + 40%\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>债券\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>过去几十年非常依赖股票和债券的负相关关系。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>但如果未来出现：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>商品上涨\u003C\u002Fspan> + \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>通胀压力\u003C\u002Fspan> + \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>利率高位\u003C\u002Fspan> + \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>股票上涨\u003C\u002Fspan> + \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>债券表现疲弱\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>那么传统\u003C\u002Fspan>60\u002F40\u003Cspan>组合的风险收益结构就需要重新评估。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>这也是这张图对长期资产配置最大的启示之一。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cdiv>\u003Chr width=\"100%\">\u003C\u002Fdiv>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>八、如果从美股投资角度看，这张图真正值得关注的是\u003C\u002Fspan>“\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>第二层机会\u003C\u002Fspan>”\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>如果商品真的进入一个强势周期，最值得关注的未必只是直接买商品。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>因为商品上涨会产生巨大的产业链传导。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>例如：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>能源上涨\u003C\u002Fspan> → \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>油气公司利润增加\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>铜上涨\u003C\u002Fspan> → \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>铜矿公司利润弹性增加\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>铀上涨\u003C\u002Fspan> → \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>铀矿\u003C\u002Fspan>\u002F\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>核电产业链受益\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>黄金上涨\u003C\u002Fspan> → \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>黄金矿企利润弹性\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>铝、铜、锂等上涨\u003C\u002Fspan> → \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>上游资源公司受益\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>而且资源公司的利润增长往往比商品价格本身更加剧烈。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>举个简单的例子：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>如果某矿企成本是\u003C\u002Fspan>50\u003Cspan>美元，商品价格从\u003C\u002Fspan>70\u003Cspan>涨到\u003C\u002Fspan>100\u003Cspan>美元，那么商品本身上涨\u003C\u002Fspan>43%\u003Cspan>，但企业毛利可能从\u003C\u002Fspan>20\u003Cspan>美元变成\u003C\u002Fspan>50\u003Cspan>美元，\u003Cstrong>利润增加\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003Cstrong>150%\u003C\u002Fstrong>\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>所以如果\u003C\u002Fspan>2026\u003Cspan>年的商品超级周期继续，这张图背后真正值得研究的是：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>商品\u003C\u002Fspan> → \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>上游资源\u003C\u002Fspan> → \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>设备商\u003C\u002Fspan> → \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>基础设施\u003C\u002Fspan> → \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>企业资本开支\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>这一整条产业链。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cdiv>\u003Chr width=\"100%\">\u003C\u002Fdiv>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>九、美股投资网认为这张图可以提炼成一句非常适合美股投资者的话\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>过去\u003C\u002Fspan>20\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>年的市场，从来不是\u003C\u002Fspan>“\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>什么资产永远上涨\u003C\u002Fspan>”\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>，而是每一个宏观周期都会产生新的资产冠军。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2009\u003Cspan>年是新兴市场。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2010\u003Cspan>年是黄金。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2013—2014\u003Cspan>年是美股。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2016\u003Cspan>年是商品。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2017\u003Cspan>年又轮到新兴市场。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2019\u003Cspan>年是美股。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2020\u003Cspan>年黄金。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2021—2022\u003Cspan>年商品。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2023\u003Cspan>年美股。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>2024—2025\u003Cspan>年黄金。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>而到了\u003C\u002Fspan>2026\u003Cspan>年，\u003Cstrong>商品以\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003Cstrong>77.3%\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>\u003Cspan>的收益率遥遥领先。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>所以这张图最值得关注的，不是\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>哪个资产今年涨得最多\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>，而是：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cstrong>\u003Cspan>为什么市场冠军正在从黄金切换到商品？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>如果这个趋势持续，那么接下来美股市场真正的大机会，可能并不只在传统\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>科技股，而可能逐渐扩散到\u003Cstrong>能源、铜、铀、矿业、工业设备、基础设施以及受益于全球资源资本开支的公司\u003C\u002Fstrong>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>\u003Cspan>这也是美股投资网认为这张\u003C\u002Fspan>BofA\u003Cspan>图表对\u003C\u002Fspan>2026\u003Cspan>年投资最有价值的一个信号。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003C\u002Fp>","https:\u002F\u002Fwww.tradesmax.com\u002Fimages\u002Fa_Stock\u002FS\u002FSPX\u002FSPX.jpg","2026-09-11T17:14:34","2026.09.11","2026\u002F09\u002F11",51654,[22],"SPX","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":28,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":31,"services":32,"recentDocuments":41},"\u003Cfigure 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href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002Fdoc\u002Fdcio537efad5\">案例介绍：英伟达深度研究报告\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fh2>\u003C\u002Fdiv>",[33,37],{"productId":34,"serviceName":35,"priceText":36},"prod_PPxdDdK87QaiLv","月付","$12.95美元",{"productId":38,"serviceName":39,"priceText":40},"prod_PPxeMs3bix1da5","年付","$149.00美元",[],{"links":43,"images":71,"summaryHtml":76,"aboutTitle":77,"aboutHtml":78,"copyrightHtml":79},[44,47,50,53,56,59,62,65,68],{"label":45,"url":46},"深度报告","\u002Fcol\u002FdepthReport",{"label":48,"url":49},"VIP会员","\u002Fvip",{"label":51,"url":52},"期权推荐","\u002FOption",{"label":54,"url":55},"低价暴涨股","\u002FPenny",{"label":57,"url":58},"AI智能体","\u002FAiAgent",{"label":60,"url":61},"常见问题","https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002FFAQ",{"label":63,"url":64},"美股课程","\u002Fcol\u002Fvideos",{"label":66,"url":67},"免责声明","\u002Fdisclaimer",{"label":69,"url":70},"联系我们","\u002FContactUs",[72,73,74,75],"\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202509-stk\u002FUploaderzic2tuwsol2_2025_09_11_18_21_07.gif","\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202509-stk\u002FUploadercakzdvydksw_2025_09_03_09_00_56.png","\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202509-stk\u002FUploadergtjyagwvoyk_2025_09_14_08_32_05.png","\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202509-stk\u002FUploader3u0tt4jhlqh_2025_09_23_22_30_48.png","邮箱: 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