[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dcio6affd385":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":27,"columnUrl":29,"subscription":30,"footer":42,"text":80},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dcio6affd385","大摩研判AI行情迎拐点：从算力建设走向产业扩散，杠铃策略成为配置主线","\u002Fdoc\u002Fdcio6affd385","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp>\n\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cspan>美股投资网获悉，摩根士丹利发布主题研报《解码AI变革节奏从算力建设走向产业扩散》，基于覆盖全球约3600只个股的第六轮AI股票映射数据库提出核心判断AI投资已经告别单纯押注上游算力赋能标的的阶段，进入“杠铃式”双线布局新时期，既要把握算力瓶颈带来的结构性机会，也要加大对AI落地应用企业的配置权重。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>摩根士丹利称其2026年核心研究主题为科技扩散，在这一轮处于转型进程的产业周期，预计将呈现杠铃式超额收益格局，核心基础设施赋能企业，与早期软件厂商、AI 应用采纳企业同步跑出行情。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>科技周期的演绎规律通常是半导体率先取得超额收益，随后轮到基础设施板块，再之后是软件与服务。该行判断，AI 产业的投资逻辑正进入新阶段从过去高度集中于赋能企业的交易，转向范围更广阔的杠铃式机会池，同时覆盖精选赋能标的与新兴 AI 应用采纳企业。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>自本轮 AI 周期启动以来，半导体与基础设施板块相对标普 500 指数，已经录得 500‑700 点的超额收益。我们认为，当下应当开始提升对早期软件赋能企业、AI 应用采纳企业的配置敞口。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>但与此同时，AI 大规模资本开支建设浪潮，叠加电力等关键瓶颈因素，将拉长部分优质标的的上行窗口。因此，本轮计算机周期，不会复刻过往周期那种简单线性的市场领涨板块轮动。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>该行称，本轮AI周期具备特殊性，人力、电力、政策监管构成三大核心约束。报告测算，2026‑2028年全球数据中心将出现57GW的电力缺口，叠加地方审批、劳动力短缺等现实阻碍，算力供给扩张节奏被显著压制，算力紧缺局面会维持多年，不会出现历史上简单清晰的板块交接轮动。超大规模云厂商资本开支增速预计自2026年93%回落至2028年14%，硬件资本开支景气度见顶预期逐步被市场定价，但部分瓶颈赛道景气度会延续。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>数据显示，AI赋能企业(芯片、算力、硬件等上游供给方)过去两年预期EPS实现翻倍，依旧维持强劲盈利动能。与此同时，AI采纳企业，也就是将AI技术运用于自身业务、实现降本增效的各行各业公司，预期未来12个月EPS两年累计上涨约70%，盈利拐点已经显现。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>市场一致预期，高AI实质影响度的采纳企业2025‑2026年EBIT利润率扩张460个基点，几乎达到MSCI ACWI指数的两倍，但当前市场尚未充分定价AI生产效率带来的长期红利，远期盈利预测存在上修空间。估值层面，高AI影响力的采纳企业远期市盈率已经回落至18倍，对比赋能企业22倍，估值消化之后风险收益比显著改善。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>该行提出的杠铃投资策略分为两端。一端继续坚守瓶颈资产优先布局电力相关赛道，包括已通电机房服务商、储能、电网设备、新能源;同时在半导体与基础设施内部精选个股，聚焦电力之外的第二层产业链瓶颈。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>另一端扩大新增配置增配早期软件赋能企业，顺序优先基础设施软件、网络安全，再精选部分应用软件;布局已经兑现可量化业务收益的AI采纳企业，筛选重点关注两大指标，一是AI对公司业务的实质影响度，二是企业定价权，只有能够留存AI降本红利的企业，才能真正完成利润兑现。IT服务属于周期晚期受益板块，现阶段尚不适合重点布局。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>从全球维度看，各市场AI演绎路径分化明显。北美市场AI红利由硬件向软件、实体产业扩散;亚太市场收益依旧集中在上游供应链，但越来越多企业财报披露AI带来的收入增量;欧洲市场AI机会更多集中在传统行业的应用落地。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>报告特别强调，投资不能只追逐“AI概念”，AI对于企业投资逻辑的实质影响度才是胜负关键。AI属于核心逻辑的标的，相比仅具备次要影响的标的存在巨大超额收益;反过来，AI构成核心业务威胁的公司，会显著跑输仅承受中等冲击的同业。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>同时，行情仍存在反向风险，如果算力需求持续超预期，人力电力瓶颈延续，半导体与基础设施板块景气持续时间或将远超市场基准预期，历史上华尔街曾多次低估科技产业的发展空间。整体来看，AI行情已经由单纯“堆算力”的主题炒作，迈向验证商业ROI的新阶段，兼顾上游瓶颈资产与落地兑现的应用标的，成为更适配当下的配置思路。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>最专业的美股资讯,推荐美股大数据 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002FStockwe.com\u002F\">https:\u002F\u002FStockwe.com\u002F\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cspan>如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002FStockWe.com\u002F\">https:\u002F\u002FStockWe.com\u002F\u003C\u002Fa> 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003C\u002Fp>","https:\u002F\u002Fwww.tradesmax.com\u002Fimages\u002Fa_Stock\u002FA\u002FAI\u002FAI.jpg","2026-09-25T14:39:01","2026.09.25","2026\u002F09\u002F25",34669,[22],"AI","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":28,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":31,"services":32,"recentDocuments":41},"\u003Cfigure class=\"image\">\u003Ca 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