高盛美股周度回顾：持仓、资金流向与观察

一、大环境：避险情绪主导

标普500本周跌了0.6%。表面看跌幅不大，但背后的情绪很明确——怕了。

两个东西在同时施压：中东地缘冲突加剧，利率走高，油价上涨。三连击。所以资金在往哪里跑？国防、铜、无人机。在卖什么？超算、云服务、稀土、AI软件。

美股投资网总结，钱在从"讲故事"的资产往"打起来用得着"的资产搬。

二、聪明钱在干嘛？

能源股被疯狂扫货。

对冲基金连续6周净买入能源股，目前相对罗素3000超配0.5%，这是近5年来最高的超配水平。中东局势越紧张，油价越坚挺，能源越香——这个逻辑短期很难被证伪。

消费股被无情抛弃。

必需+非必需消费品，过去一个月被抛售最多的板块。配置比例已经跌到近三年最低，分别处于6%和11%分位数。市场对老百姓的钱包没信心。

科技/AI也在被卖。

但这次主导卖出的是资管机构（LO），不是对冲基金。美股投资网分析认为：宏观环境变差，科技股财报又没能稳住人心——超预期但股价跌（beat-and-fade），没人愿意在这个位置接盘护驾。

三、最有意思的信号：动量崩盘可能结束了

本周二发生了一件事：高贝塔动量对冲组合（GSPRHIMO）单日暴涨9.4%。这是5年来最好的一天。

TMT动量组合涨了11.1%，云AI组合涨了7.1%——这是ChatGPT发布以来这个组合最好的单日表现。

什么意思？

动量崩盘（Momentum Meltdown）可能已经进入尾声。之前这些票跌得太惨（动辄回撤33%），现在暴力反弹。

高盛的判断很直接：近期回调是逢低买入AI和增加动量敞口的好机会。

但操作上提醒一句——短期波动极高，别莽。高盛建议用"有限损失"的期权结构来获取敞口，别直接冲进去接飞刀。

四、衍生品市场在买什么保护？

交易台看到对冲需求明显增加。地缘政治+AI资本支出担忧，两座大山压着。

高盛的推荐：

买入8月/9月的VIX看涨期权价差（VIX call spreads）——防宏观黑天鹅

标普短期看跌期权（puts/put spreads）也有吸引力

说人话：持仓不动但买点保险，防着中东突然炸锅或AI财报暴雷。

五、财报季的实际表现

科技股：超预期但跌。

AI半导体业绩依然很硬，但股价就是不涨。市场在等下周的巨头财报——微软、Meta、苹果——全员紧张。纳指从6月高点已经跌了约8%，离技术性回调只差2个百分点。

消费股：大家预期够低，反而有惊喜。

消费股基本面确实承压，但财报后股价反应比预期的好。高盛预计下周的希尔顿、可口可乐、星巴克大概率超预期——不是它们多好，是市场已经把它们想得太差了。

医疗健康：内部分化。

HCA下调指引，THC上调指引——医院板块各说各话。生命科学这边，DHR因为生物工艺疲软大跌，TMO却超预期并上调指引。同板块不同命，选股比选赛道重要。

六、月末养老金调仓？不是事儿

预计月末美国养老金仅净卖出10亿美元美股。

这个规模处于过去三年所有买卖预估的第3百分位数——基本可以忽略不计。别指望这个带来什么大波动。

高盛这份周报的核心信息：

市场怕了——避险主导，资金在往能源和防御资产跑

AI动量崩盘可能结束了——周二暴力反弹是个强烈信号，高盛认为可以逢低加仓AI

科技股财报超预期没用——市场在等巨头们的指引，之前几家的beat-and-fade让市场更紧张了

消费股可能是预期差来源——大家都觉得消费不行了，反而容易出惊喜

买点保护——VIX call spreads 和标普puts，防一手黑天鹅

高盛的态度大概是：别悲观到割肉，但也别莽到直接冲，用期权结构控好风险再上车。