Quantum-Computing(QUBT)拐点将至？订单与产能齐突破，通用门控路线迎来“最后半英里”

美股投资网获悉，韦德布什证券表示，量子计算公司Quantum Computing(QUBT)第二季度的业绩以及对 NHanced Semiconductor 收购案的完成，可能标志着这家量子计算公司的拐点临近。该行给予Quantum Computing “中性”评级，目标价为 12 美元。

韦德布什证券分析师马特·布莱森在给客户的一份报告中写道，“QUBT 于6月份向一家全球咨询公司交付并安装了一台 Dirac-3 优化系统，管理层指出了在支持更多变量方面取得的进展，”“其光子储能计算平台 NeuraWave 于4月达到了商业就绪状态，并根据一项总计划价值超过 1000 万美元的框架协议，获得了来自 Planck Dynamics 的首批5台订单。在通用门控量子计算（Gate-based）方面，公司管理层将 QUBT 描述为‘正在攀登最后半英里的山路’，同时重申目前尚不存在这样的机器。因此，我们继续将 QUBT 视为公开上市的量子计算公司中最具投机性的技术/形态。”

布莱森继续指出“总的来看，虽然 Fab 2 提早建成是一个真正的利好，且我们对季度亏损或 QUBT 改善被收购业务运营的能力不太担心，但在转变对该股的看法之前，我们仍需要对 QUBT 技术路径的可行性有更多了解。”

Cantor Fitzgerald分析师特洛伊·詹森对 Quantum Computing 给予“中性”评级和 10 美元的目标价，他表示相信随着时间的推移，该公司可以占领“至少” 5% 的市场份额。

詹森表示，“我们相信到 2035 年，Quantum 可以占领量子硬件、软件和服务市场 5% 的份额，这相当于 10 年内实现 3.75 亿美元的销售额。如果我们以 10% 的折现率将预测的 2035 年销售额折现回当前，这些销售额的现值为 1.59 亿美元。按预计 2.25 亿股的总股本计算，这相当于约 22 亿美元的市值。”

通用门控量子计算路线

市场对 Quantum Computing 通用门控量子计算路线（Universal Gate-based Quantum Computing）的态度，可以概括为一句话把它视为一支"高期权价值、但远未被验证"的远期赛马——既不否认可行性，也不愿在原型机诞生前给予完全信任。这种"谨慎下的乐观"，构成了当前市场预期的主基调。

华尔街分析师在给 Quantum Computing建模时，普遍对其门控路线给予了极高的折现率（折现周期通常拉长至 2035 年及以后）。市场当前给出的估值溢价，主要依赖于其光子制造（Fab 2）以及通过并购（如 Luminar Semiconductor、NuCrypt）建立的垂直整合能力。

鉴于门控路线商业化遥远，市场对 QUBT 的短期估值和业绩考核，几乎全部落在其专有光子优化系统(Dirac-3)和储能计算平台(NeuraWave)的订单落地(如来自全球咨询公司或政府项目的合同)上。

由于门控研发导致 R&D 费用剧增(2026年同比大幅增长)，资本市场高度关注其账面现金(如 10 亿美金级别的储备)能否支撑其渡过通用门控系统漫长的研发“烧钱期”。

市场将该公司的通用门控量子计算路线视为“远期的高收益看涨期权”如果其基于光子的室温门控计算能率先实现商业突破，将带来颠覆性的估值重构；但在当前阶段，市场更倾向于将其门控研发看作一个长线技术储备，并继续维持“中性”观望评级，要求公司先用专用的优化系统和基础设施订单证明自己的自我造血能力。

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