Palo-Alto(PANW)Q4电话会：AI安全ARR猛增63%-智能体流量九个月暴增9倍-AI浪潮催生出万亿美元机遇
美股投资网获悉，网络安全超级巨头Palo Alto Networks(PANW)最新公布的业绩报告显示，2026财年Q4层面的所有财务指标均超过管理层指引，订单额连续两个季度加速，第四季度营收同比增长34%至34.1亿美元，全财年营收增长24%至115亿美元;剩余履约义务(RPO)首次突破200亿美元，以212亿美元创历史新高，同比增长34%，其中当期RPO达到93亿美元同比增长34%。市场所聚焦的2027财年业绩展望方面，该公司预计全年调整后每股盈利指引为4.16至4.19美元，高于分析师平均预期的4.11美元。与此同时，公司给出的2027财年第一财季营收指引区间为33亿至33.1亿美元，同样超出分析师预期的32.1亿美元。
在2026财年第四季度，下一代安全业务年度经常性营收数据(NGS ARR，即AI安全ARR)增长63%至91亿美元，单季净新增额接近10亿美元、同比接近翻倍。网络与人工智能安全、Cortex及Idira三大平台的全财年业务营收分别为83.5亿美元、19.2亿美元及备考(Pro Forma)财务口径下的12.6亿美元，分别增长17%、25%和21%。
大额订单与客户扩张同步加速
对于2027财年第一季度，该公司预计下一代安全年度经常性营收预计为95.4亿—95.6亿美元，同比增长63%;剩余履约义务预计为208亿—209亿美元，增长34%—35%;营收展望区间则预计为33亿—33.1亿美元，增长33%—34%;调整后的非公认会计准则摊薄每股收益预计为0.96—0.98美元。
2027财年全年，该公司的下一代安全年度经常性收入预计为110.75亿—111.75亿美元，增长22%—23%;剩余履约义务预计为252亿—254亿美元，增长19%—20%;营收区间则预计为141亿—142亿美元，增长23%—24%;营业利润率预计为29.5%，非公认会计准则摊薄每股收益预计为4.16—4.19美元，调整后自由现金流利润率预计为38%。
该公司第四季度净新增约220项平台化项目，刷新公司纪录，规模超过两年前开始披露该指标时的两倍;平台化客户群体的净收入留存率超过120%。公司仍计划到2030财年累计实现超过4,000项平台化项目，并以此支撑下一代安全年度经常性营收数据达到200亿美元。
Palo Alto 管理层表示，第四季度标志性订单包括与一家全球电信龙头签署1.26亿美元协议、与一家大型信息技术服务商达成7,200万美元交易，以及与一家全球支付平台签署5,300万美元的平台化协议，后者还向Prisma AIRS投入了高七位数美元资金。
平台化不仅扩大单一客户采用的产品范围，也将网络安全、Cortex、Idira、人工智能安全与可观测性整合进统一架构，从而强化续约、交叉销售和客户钱包份额。
人工智能重塑网络安全需求从“大模型”迈向“自主AI智能体与开源权重模型”
管理层认为，过去六个月人工智能市场经历三次关键转折OpenClaw推动企业由传统大语言模型迈向智能体自主行动;Mythos证明深度领域训练能够将漏洞发现与利用速度从数月压缩至数分钟;开放权重及开源模型快速扩散，则使企业专有模型、内部数据与主权人工智能部署显著增加。
企业员工未来可以同时编排数千个自主智能体，每个智能体均持续生成网络流量、遥测数据和机器身份凭证，由此大幅扩展身份安全、网络防御、云安全、终端安全及可观测性的市场边界。Palo Alto管理层预计，未来五年全球人工智能基础设施资本开支将超过此前二十年的总和;管理层在问答环节进一步以未来五年5万亿美元人工智能资本开支为情景假设，同时指出全球约有1万亿美元网络安全技术债亟待现代化改造。
首席执行官尼克什·阿罗拉(Nikesh Arora)在财报电话会上表示，AI领域的最新进展正将网络安全推至企业CIO优先级列表的首位，将成为“持久的顺风”。他重点表示，全球约1万亿美元的网络安全基础设施尚未做好应对AI威胁的准备，这一缺口将为行业带来长期增长空间。“七到十年前部署的任何系统都没有准备好以机器速度应对AI威胁，企业必须重新思考其网络安全架构。全球约有1万亿美元的网络安全债务亟待现代化改造，以抵御以即时速度运行的自动化威胁。”首席执行官阿罗拉在业绩电话会上表示。
SASE与网络安全持续夺取份额智能体流量九个月增长9倍
2026财年网络与人工智能安全平台业务营收增长17%至83.5亿美元;软件防火墙第四季度年度经常性营收增长29%，第五代硬件设备需求强劲。SASE全年订单额增长40%，Access、SD-WAN和安全浏览器均表现强劲。
公司在接近100个客户中替换传统厂商，预先准备的发言将相关总合同价值表述为超过4亿美元，首席财务官随后在问答环节进一步确认该数字在第三季度末的年初至今口径为2亿美元，2026财年全年则达到4.5亿美元。Palo Alto已升至SASE市场第二位，并计划在未来五至七年成为市场领导者。
管理层在业绩电话会上强调，与AI智能体有关联的业务流量在过去九个月增长9倍，与此同时Palo Alto凭借打磨二十年的机器速度检测能力，单日能够阻止超过300亿次攻击。
Prisma AIRS正式商用仅四个季度，年度经常性营收便突破1亿美元，成为Palo Alto公司历史上扩张速度最快的产品;客户数量已增至约800家，多数最大规模交易均采用多个模块。收购Koi后形成的智能体终端战略也得到初步验证，相关客户已超过100家，较完成整合时增长至2.5倍。
XSIAM年度经常性营收超过7亿美元，同比增长70%，客户数量突破1,000家;采用该平台的客户已将平均响应时间从数天或数周压缩至不足10分钟。Unit 42曾在不到30分钟内模拟完成一次完整的人工智能驱动型攻击，而行业传统防御报告的响应周期约为四天。
自第二财季完成Chronosphere收购以来，公司可观测性年度经常性营收增长超过一倍并突破5亿美元，远高于收购时的8,500万美元。第四季度，公司与一家每日处理数十万亿个词元的高增长人工智能推理服务商签署2,000万美元协议;XSIAM交叉销售贡献了Chronosphere当季新增客户的50%，其中包括多笔百万美元级交易。
Chronosphere面向人工智能时代的海量遥测数据设计，管理层称其总体拥有成本平均比主要传统可观测性方案低30%—40%。整合Embrace的真实用户监控能力及合成监控功能后，公司预计未来六个月内即可形成面向传统企业市场的完整竞争能力，并最终将可观测性发展为数十亿美元年度经常性营收业务。XSIAM与可观测性业务合计年度经常性营收目前已超过10亿美元。
CyberArk更名Idira身份安全成为智能体时代的新增长支柱
完成CyberArk收购仅两个季度后，相关整合协同进度已领先原计划三至六个月。Idira在2026财年的备考收入为12.6亿美元，同比增长21%;双方共同创造超过400条销售线索，并从Palo Alto现有客户群中获得超过200个新增客户。第四季度合同总价值超过500万美元的交易数量同比增长50%。
管理层表示，公司在九个月内推动CyberArk利润率提升1,000个基点以上，并计划最终扩大约1,100个基点。新推出的Modern PAM将传统特权访问管理扩展至现代环境，而Idira的长期战略价值在于治理非人类身份与人工智能智能体，确保每一次机器操作均获得授权、权限范围明确且能够完整审计。
以下为Palo Alto Networks业绩电话会全文(人工智能工具辅助翻译，派拓网络即Palo Alto Networks中文译)
管理层陈述环节
投资者关系与战略财务高级副总裁哈姆扎·福德瓦拉
大家好，欢迎参加派拓网络2026财年第四季度业绩电话会议。我是投资者关系与战略财务高级副总裁哈姆扎·福德瓦拉。请注意，本次电话会议正在录音，时间为2026年9月1日星期二太平洋时间下午1时30分。
今天与我共同出席电话会议、讨论公司第四财季业绩的有董事长兼首席执行官尼克什·阿罗拉，以及首席财务官迪帕克·戈莱查。大家可以在公司网站investors.paloaltonetworks.com上找到新闻稿及其他补充今天讨论内容的信息。进入网站后，请点击季度业绩链接，查看2026财年第四季度补充财务信息及第四季度业绩演示材料。
在今天的电话会议中，我们将就公司的业务运营、财务表现以及近期收购作出前瞻性陈述和预测。今天作出的这些陈述面临多项风险与不确定性，可能导致公司实际业绩与这些前瞻性陈述存在差异。请查阅我们的新闻稿及近期向美国证券交易委员会提交的文件，了解有关这些风险与不确定性的说明。我们不承担更新今天演示中任何前瞻性陈述的义务。
本次演示还包含与公司过往及预期未来表现有关的非公认会计准则财务指标和关键指标。非公认会计准则财务指标不应被视为按照公认会计准则编制的财务指标的替代品。最具直接可比性的公认会计准则财务指标及其调节表载于新闻稿和投资者演示材料附录。除非另有特别说明，所有业绩及比较均采用财政年度同比口径。
下面我将电话会议交给尼克什。
董事长兼首席执行官尼克什·阿罗拉
谢谢你，哈姆扎。大家好，感谢各位与我们一同讨论公司取得的进展。正如大家所看到的，我们的执行推动本财年以创纪录的表现收官。第四季度每一项财务指标均超过公司指引，订单额动能连续第二个季度加速。这一表现直接源于平台化采用规模刷新纪录，以及人工智能从根本上重塑安全格局之际，客户加固防御体系的紧迫性日益上升。
我们的剩余履约义务创下纪录，首次突破200亿美元大关，以212亿美元结束本财年，同比增长34%。下一代安全年度经常性收入(AI安全ARR)达到91亿美元，同比增长63%，使我们实现了迄今幅度最大的下一代安全年度经常性收入超预期表现之一。最值得注意的是，仅本季度的下一代安全年度经常性收入净新增额就接近10亿美元。
我还记得自己在2019年第一次参加分析师日。不久前我刚刚加入公司时，我们制定了一个很高的目标到2022财年使下一代安全业务收入达到10亿美元;当时，我们正开始从单一产品防火墙供应商转向统一安全平台。如今，这一转型历程已抵达关键拐点，而我们目前取得的成功规模正是对当初愿景的证明。
第四季度，我们各个平台均表现出广泛的强劲势头。作为最大业务的网络安全，在SASE以及软件和硬件防火墙领域均取得出色成绩。XSIAM延续强劲动能，Prisma AIRS则实现一个重要里程碑正式商用四个季度内，年度经常性收入便突破1亿美元。这是派拓网络历史上扩张速度最快的产品。
2026财年标志着我们转型历程中的关键拐点。我们完成了公司历史上规模最大的两项收购，即CyberArk和Chronosphere，两者均超过最初预期。这两项业务均在我们的平台化架构中获得显著发展势头，其扩张速度也快于此前独立运营时期。这些成绩证明了执行能力，以及过去一年加入公司的数千名新同事所展现的深度协作。我们期待这一共同动能在2027财年延续。
第四季度是我们首次见证具备网络攻击能力的模型所带来深远影响的季度。正如我此前所说，人工智能是网络安全行业的长期顺风。尽管这些模型越来越擅长发现漏洞，但发现仅仅是开场。要真正验证问题、解读相关背景并解决问题，需要广泛的网络安全平台与前沿人工智能协同工作。这种协同对于环境压力测试、管理智能体行为以及在威胁发生时触发机器速度的修复至关重要。
要以这种速度开展防御，就必须建立统一的数据架构，让人工智能处理每一个信号，将响应时间由数天压缩至短短几分钟。平台化是实现实时防御、以人工智能对抗人工智能的唯一可行战略。第四季度，这一理念继续在客户中引发强烈共鸣。
第四季度，我们实现了约220项净新增平台化项目，超过此前纪录，规模相当于两年前开始采用该指标时的两倍以上。这一表现验证了通过统一架构实现实时防御的理念继续获得高度认同。除了最初的采用之外，以我们的平台为标准还会带来更优异的客户留存和业务扩张;第四季度，平台化客户群体的净收入留存率超过120%。
展望未来，我们仍在朝着2030财年实现超过4,000项平台化项目的长期目标稳步前进，这也是实现200亿美元下一代安全年度经常性收入目标的基础。第四季度最大规模的订单展现了平台化如何付诸实践。第四季度，我们与一家全球电信龙头签署了价值1.26亿美元的协议。这家机构转而将我们的网络安全平台作为统一标准，在扩大下一代防火墙部署规模的同时，以面向SASE的Prisma Access替换传统代理服务商。
我们还与一家领先的信息技术服务提供商达成了7,200万美元的交易。这家客户已在网络安全、Cortex和Idira领域全面采用平台化，并分别在每个领域投入了八位数美元，充分验证了第四季度交叉销售的强劲动能。另一项亮点是与一家领先的全球支付平台达成5,300万美元的平台化交易。除了将网络防御和架构统一至我们的标准之外，该客户还向Prisma AIRS投入了高七位数美元，以加快其企业人工智能计划。
2026财年已成为人工智能快速演进进程中的标志性时期，过去六个月出现了三个截然不同的转折点。每一次变化都从根本上重新定义人工智能与企业的互动方式，并进而改变其对网络安全格局的影响。要有效领导并保护客户，我们必须始终站在这些结构性变化的最前沿。
第一个转折点是OpenClaw的出现。今年早些时候，OpenClaw成为从传统大语言模型转向智能体行动的催化剂，从根本上改变了人类操作人员与人工智能系统之间的关系。仅仅一年前，人工智能在很大程度上仍由单个人类用户发出提示来定义，是一种同步的多轮对话，任务在个人参与的闭环中完成。几乎一天之间，我们见证了完全自主智能体的出现。这些智能体是能够长时间持续运行的实体，可在没有直接监督的情况下执行复杂工作流程。
对于原本一次只能管理一项任务的员工而言，如今同一个人可以编排数千个自主智能体。这对企业具有深远影响。每一个智能体都会持续产生流量，与模型交互、创建内部数据，并全天候与其他工具和智能体通信。这将产生必须被观测的海量遥测数据，同时每个智能体都需要拥有自己的一套身份凭证。我们现在要保护的是一个拥有自主权限的全新机器身份类别。流量、数据和身份复杂性的激增，为我们的每一个平台带来显著的长期顺风。
第二个转折点是“Mythos时刻”，它证明深度领域训练能够使人工智能达到前所未有的专业水平。在我们的行业中，这体现为人工智能被武器化，以规模化识别并利用漏洞。这种变化暴露了企业内部深重的技术债过去需要人类耗费数月才能发现的遗留缺陷和长期错误配置，如今在几分钟内便可能被利用。
在人工智能驱动的威胁环境中，已经无处可藏。对于客户而言，“Mythos时刻”使安全挑战的核心由可见性转向速度。组织现在必须在风险暴露被武器化之前将其识别出来，并以机器速度作出响应。正因如此，实时防御已从未来路线图中的项目转变为当下的现实需求。
为应对这一趋势，我们上个月扩展了前沿人工智能防御服务，引入一种多模态测试框架，使企业能够对其环境进行压力测试。这项服务利用目前最先进的网络攻击能力模型;我们也很自豪能够成为Mythos 5首家获得认证的商业合作伙伴。
第三个转折点正在形成，我们预计它将在未来几个季度主导网络安全行业的讨论。过去90天，市场已经从少数几个前沿模型迈向由开放权重及开源架构构成的多元化生态系统。企业越来越重视对自身人工智能的主权控制，从而推动与专有数据深度整合的专业模型部署。随着组织利用内部遥测数据针对定制化企业用例微调模型，我们预计这一趋势将大幅加速。
尽管前沿模型将继续定义智能水平的最高标准，但更广泛的市场正迅速走向碎片化和大规模扩散。至关重要的是，每一次新增部署都会增加需要加固的基础设施，以及需要保护的敏感数据。需要平台化保护的攻击面正在急剧扩大。三个关键时刻分别产生独特影响，却都指向同一个结论随着人与人工智能之间的关系不断演进、部署数量持续增加，统一实时防御从未像现在这样必要。
目前仍处于早期阶段，但我们已经开始看到这些趋势如何影响公司的业务，首先体现在最大业务网络安全上。人工智能是一项显著的长期顺风，在扩大网络安全总潜在市场的同时，也进一步证明平台化是现代企业唯一可行的战略。随着全球人工智能建设持续推进，每一座新建数据中心都将成为关键基础设施，无论防火墙是由云服务商原生提供，还是通过统一安全平台交付，都需要强大的软硬件防火墙予以加固。推动基础设施扩张的生态系统已经到达关键拐点;目前，我们看到由主权国家、新云服务商和前沿实验室组成的新一代买家群体正在出现，它们均竞相部署必须得到保护的庞大计算能力。2026财年，我们在这类客户中取得了强劲的早期进展，其中包括第四季度的多笔百万美元级订单。
总体而言，防火墙业务的执行推动本财年订单额加速增长，其动力来自最新第五代硬件的强劲需求，以及客户扩大云与人工智能工作负载之际软件产品持续保持的动能。随着这类基础设施逐渐成熟、自主智能体投入部署，我们预计所有网络与云环境中的智能体流量都将大幅增加。
这一影响已经明显体现在SASE平台上，其智能体流量在过去九个月增长了9倍。要在这种规模下开展防御，需要以机器速度进行检测——这是我们打磨了二十年的核心能力，使公司能够在一天内阻止超过300亿次攻击。归根结底，人工智能进一步凸显了统一平台提供实时防御的紧迫必要性。
2026财年，我们的平台优势推动SASE业务取得出色成绩，订单额增长40%，Access、SD-WAN和安全浏览器均表现强劲。我们在接近100个客户中成功替换传统市场领导者，相关合同总价值超过4亿美元，替换规模接近一年前的两倍。尽管我们已经迅速升至该市场第二位，但我们的目标是赢得市场，并且正沿着明确路径前进，争取在未来五至七年成为SASE领导者。
这场转型仍处于早期篇章，未来需要通过能够以机器速度提供防御的统一架构，同时保护人类身份和机器身份。组织正将人工智能计划由试验阶段推进至全面生产，每一项新增部署都会显著扩大需要防御的边界。Prisma AIRS持续伴随这些采用周期调整自身能力，不断演进，以化解人工智能发展历程每个阶段出现的独特风险。
尽管我们最初聚焦以聊天机器人为中心的生成式人工智能时代，但如今我们的愿景已经扩展至提供完整的智能体安全架构。这套统一方案始于保护机器身份和凭证，涵盖对智能体活动足迹的深度可观测性，并延伸至分析行为意图的终端。通过将这些流量导入人工智能网关，我们可以确保安全策略在每一次交互中得到实时执行。
Prisma AIRS第四季度实现了非凡的里程碑正式商用仅四个季度，年度经常性收入便突破1亿美元，是公司历史上扩张速度最快的产品。相关客户群体已扩大至800家;第四季度，我们多数最大规模交易均包含多个模块的采用。
收购Koi后，我们的智能体终端战略也得到了显著的早期验证。随着人工智能开发工具迁移至桌面环境，我们认为终端正抵达一个关键拐点。这一变化扩大了攻击面，智能体将在其中自主管理文件并访问敏感凭证。传统安全工具通常无法洞察这些机器速度操作背后的底层意图和推理逻辑。在这种环境下，只有可见性而无法采取行动远远不够。
我们的平台化方法能够提供从最初提示词到最终执行的端到端透明度，实现内联防御并以机器速度运行。这项能力正在成为企业的基本要求。我们已经赢得超过100个客户，数量较今年早些时候完成Koi整合时增长至2.5倍。
归根结底，当检测与防御被统一至一个平台时，两者的协同效果最强，而XSIAM则充当这些关键遥测数据的中枢神经系统。今年早些时候，Unit 42研究人员通过模拟一次不到30分钟便完成的全面人工智能驱动型攻击，展示了现代威胁惊人的速度。相比之下，行业标准防御报告的响应时间为四天，显然传统方法已经无法持续。
将XSIAM作为统一标准的客户正在改变自身运营方式，把平均响应时间从过去所需的数天或数周大幅缩短至不足10分钟，而我们仍在不懈推进真正的实时防御。第四季度，XSIAM延续出色动能，年度经常性收入超过7亿美元，同比增长70%，同时平台客户数量突破1,000家。
我们架构的强大之处在于，实时遥测数据已经驻留于XSIAM之中，使公司能够通过统一数据湖无缝释放新价值。扩展部署无须承受整合新产品所带来的摩擦，只需以新方式查询现有数据即可。截至第四季度，多数客户已采用这项平台优势，使用包括风险暴露管理和云安全在内的多个模块。
下面谈谈可观测性。我们继续看到全球顶尖的人工智能原生和云优先组织将我们的技术作为统一标准。所有开拓人工智能前沿的实体都会生成规模大到传统工具无法承受的遥测数据。Chronosphere正是专门针对这些海量数据而设计，能够捕获每一次训练运行和每一个智能体循环。本季度，我们与一家高速增长的人工智能推理服务商签署了一项2,000万美元的交易，该服务商每天处理数十万亿个词元。没有什么比人工智能生态系统的设计者信任我们监控其自身基础设施，更能有力验证我们的平台。
自第二财季完成Chronosphere收购以来，我们的可观测性年度经常性收入增长超过一倍，突破5亿美元大关。这一表现显著超过最初目标，是公司历史上收购完成后扩张速度最快的一次。交叉销售战略正在取得实际成果;通过多笔百万美元级协议，XSIAM为本季度Chronosphere净新增客户贡献了50%。
我们还通过收购Embrace进一步丰富技术栈，整合真实用户监控能力，以补充核心指标、日志和链路追踪。这项扩展使公司能够提供从核心基础设施覆盖至最终用户体验的完整端到端可观测性平台。XSIAM与可观测性目前合计贡献超过10亿美元的年度经常性收入;对于几年前尚未被纳入产品组合的数据密集型平台而言，这是一项非凡成就。
在我任职派拓网络期间，公司取得成功的一项基石，是识别顶尖技术和世界级人才，并将其无缝融入企业文化的能力。尽管今年的收购规模自然提高了整合工作的复杂程度，但结果极其出色。第四季度，这项成功最明显地体现在CyberArk——也就是现在所称的Idira——的表现中。
在完成迄今最大规模收购仅两个季度后，我们便在加快增长的同时提前实现协同效应;这是难得的成就，展示了公司整合引擎的强大能力。这些结果证明了我们与新同事之间的深度协作。从市场拓展角度看，双方的共同努力产生了超过400条共享销售线索，并从派拓网络现有客户群中带来超过200个净新增客户。客户承诺也明显转向更大规模，第四季度合同总价值超过500万美元的交易数量同比增长50%。
然而，最重大的挑战与机遇仍然是智能体人工智能的兴起。从定义上讲，智能体拥有自主行动能力，因此必须具备机器身份，以及执行工作流程所需的精准背景信息和权限。随着企业部署数千个此类自主实体，其中许多仍处于正式治理体系之外，往往缺乏合理界定的权限范围。今年夏天敲响了警钟失控智能体侵入了数家前沿人工智能实验室的环境。
在其中一个引人注目的案例中，一个智能体逃离沙箱并利用了系统漏洞，原因是其访问权限从未得到恰当限制。从根本上说，这代表企业面临一场基础性的身份危机，而这正是Idira平台背后的战略使命。Idira将先进的身份安全和特权控制扩展至人工智能智能体，确保每一次机器操作都经过授权、权限范围受到限定，并且能够得到完整审计。
通过将这些智能体控制能力与Prisma AIRS中的人工智能网关整合，我们正在帮助组织执行安全策略，并实时维持防御。2026财年对于派拓网络和更广泛的行业而言都是转型之年。我们仍然确信，推动网络安全需求的人工智能顺风只会在未来进一步增强。
首先，全球人工智能基础设施建设正在吸引数万亿美元投资。我们预计，未来五年的资本开支将超过此前二十年的总和。这轮大规模扩张由持续超过供给的需求所推动。要让人工智能兑现其承诺，流量和数据规模都必须扩大;随着二者增长，每一个比特都需要接受检测，每一个字节都需要具备可观测性。
关键基础设施的激增是网络安全行业永久性的顺风，今年网络安全和可观测性业务动能的加速已经体现这一趋势。其次，行业正战略性转向实时防御。网络攻击如今以机器速度运行，碎片化的传统工具已不再可行。全球约有1万亿美元网络安全技术债必须进行现代化改造，才能防御自动化威胁。由于人工智能能够即时行动，这种现代化必须在统一平台上完成。平台化是实时防御的唯一解决方案，可确保遥测数据与策略在每个控制点得到协调一致。我们仍处于这场结构性变革的早期阶段。
第三，人工智能开启了一个全新的网络安全市场。自主智能体的兴起将显著扩大需要加固的网络攻击面。人工智能的强健治理及安全护栏已经从可选功能转变为企业必需品。尽管这一市场正在迅速演变，但我们相信，未来属于能够提供端到端控制的架构，而我们正通过Prisma AIRS实现这一愿景。
最后，我确实希望提及一则最新消息我们今天完成了对Console的收购。Console为信息技术和安全运营领域的产品开发引入人工智能优先的方法。安德烈及其团队将加入Cortex业务，推动我们的能力实现智能体化，加快迈入人工智能时代。我也想欢迎Embrace和Console团队加入派拓网络，这两项收购均在本季度完成。
在公司携强劲动能迈入2027财年之际，我们清楚，持续保持领导地位必须依靠每个季度严格自律的执行来赢得。我要感谢全体员工在这一里程碑式财年中的卓越表现，也感谢客户始终不渝的合作。
下面我将电话会议交给迪帕克。
执行副总裁兼首席财务官迪帕克·戈莱查
谢谢你，尼克什，大家下午好。依靠各个平台广泛的强劲表现以及整合工作取得的早期成功，我们以强劲业绩为创纪录的财年收官。团队严格执行，每一项指标均超过指引。在介绍具体情况之前，请注意，在适用情况下，我将同时按照报告口径和备考口径讨论业绩，以提供标准化的增长比较。除非另有说明，所有增长百分比均为同比口径。
先看收入相关指标。第四季度剩余履约义务首次突破200亿美元，以212亿美元结束本财年，同比增长34%。在备考口径下，平台化战略的成功推动订单额增速连续第二个季度加快。由于合同期限同比保持稳定，短期剩余履约义务达到[93亿美元]，同样[增长34%]。下一代安全年度经常性收入也创下纪录，第四季度达到91亿美元，同比增长63%。正如尼克什所强调的，最值得注意的是，第四季度下一代安全年度经常性收入净新增额接近10亿美元，几乎较上年同期翻倍;这是一项只有少数几类科技企业曾经实现的里程碑。
我仍然记得自己担任首席财务官后的第一个季度，也就是2021财年第三季度，当时公司的下一代安全年度经常性收入总额刚刚突破9.7亿美元。如今，我们在一个季度内便新增了大约同等规模的收入。这证明公司业务拥有多个增长驱动力。五年前，SASE仍处于起步阶段，XSIAM甚至尚未推出。如今，这些业务要么已经突破10亿美元年度经常性收入，要么正在接近这一门槛。
为了进一步提高增长驱动力的透明度，我们将按照我上季度预告的方式，首次披露各平台收入。这三个平台分别是网络与人工智能安全、Cortex以及Idira。我们已经在公司网站发布的业绩演示材料附录中，提供了这些平台的历史时期数据及产品构成。
在深入讨论各平台收入之前，请注意，网络与人工智能安全平台包括我们随CyberArk收购的证书生命周期管理业务，该业务此后更名为下一代信任安全，即NGTS。2026财年，NGTS为网络与人工智能安全收入贡献约8,500万美元。此外，我将要讨论的各平台收入不包括专业服务等部分项目;正如业绩演示材料附录所示，这些项目被归入“其他”类别。
先来看网络与人工智能安全。2026财年全年，该平台收入增长17%至83.5亿美元。网络安全业务继续取得高于市场的两位数增长，体现了公司的强大竞争地位，以及最大平台未来仍然庞大的市场机会。例如，我们继续在SASE领域扩大市场份额，订单额与年度经常性收入的增长速度显著超过整体市场。软件防火墙业务再次加速，第四季度年度经常性收入增长29%。Prisma AIRS正式商用第一年内，年度经常性收入便突破1亿美元。最后，在客户采用最新第五代设备的推动下，硬件防火墙业务又实现了一个强劲季度。
下面来看Cortex，其中包括安全运营和可观测性平台。2026财年收入增长25%至19.2亿美元。如前所述，XSIAM继续成为Cortex的关键驱动力，第四季度年度经常性收入增长70%。在可观测性方面，年度经常性收入突破5亿美元，自第二财季完成Chronosphere收购以来增长超过一倍。请注意，正如我们上季度所指出的，第四季度净新增年度经常性收入包括一家大型大语言模型客户由原有供应商迁移至Chronosphere所带来的亿美元级收益。
最后是Idira，它由公司在2026财年第三季度初完成CyberArk收购后形成的身份安全平台构成。如前所述，Idira不包括从CyberArk收购的证书生命周期管理业务收入。按照备考口径，Idira在2026财年的收入达到12.6亿美元，同比增长21%。第四季度订单额增速超过收入增速，证明早期整合及市场拓展协作取得成功。
总体而言，第四季度营收增长34%至34.1亿美元;全年营收达到115亿美元，同比增长24%。从地区角度看，所有区域均实现强劲增长美洲同比增长33%，欧洲、中东和非洲增长39%，日本及亚太地区增长34%。
继续向下看利润表。第四季度总毛利率为74.8%，同比下降100个基点;全年毛利率为75.8%，同比下降60个基点。这一下降反映了收入结构向增长更快的软件即服务产品倾斜;这类产品正伴随平台不断扩张，但尚未达到成熟毛利率水平。展望未来，云服务与软件即服务将构成日益占据多数的收入，我们预计这一结构变化将使2027财年云托管成本的增长速度快于总收入。
下面谈供应链。我们预计硬件业务中的大宗商品成本将持续上升，尤其是存储器和存储产品相关成本。需要提醒的是，尽管我们对硬件需求的强劲表现感到满意，但硬件收入仅占公司总收入约10%。我们继续通过战略供应商关系，以及在硬件产品组合中有选择地调整定价，管理元器件成本敞口。归根结底，我们的首要重点仍是优化公司整体营业利润和利润率，第四季度及全年业绩均体现了这一重点。
第四季度非公认会计准则营业利润率为29.6%。全年营业利润率达到29.2%，同比扩大40个基点。这一年度扩张尤其值得关注，因为其中包含公司最大规模收购项目的部分年度影响，而这些被收购实体独立运营时的营业利润率要低得多。
我们在这方面取得了出色进展。就CyberArk协同效应而言，整合协同目标仍领先原计划三至六个月。展望2027财年，我们预计随着公司高效扩张并兑现并购协同，持续释放的运营杠杆将足以抵消更高的销售成本。
公司对运营杠杆的重视推动第四季度非公认会计准则每股收益达到1.02美元，比指引区间上限高出0.04美元。第四季度调整后自由现金流达到19亿美元——抱歉，是12.9亿美元，同比增长35%。2026财年全年调整后自由现金流为44.1亿美元，自由现金流利润率为38.4%，同比提高40个基点。得益于强劲的自由现金流创造能力，我们以稳健的资产负债表结束2026财年，其中包括总计79亿美元的现金、现金等价物和短期投资。
从更长的时间尺度来看，过去三年，我们已经证明公司能够实现持久且有盈利能力的增长。我们的执行推动营业利润率累计扩大超过500个基点。与此同时，在行业领先的研发投入驱动下，我们还在多个新类别中扩大了市场份额。
运营杠杆也直接转化为现金流。过去四年中的每一年，调整后自由现金流利润率均达到38%或更高。即便需要消化大型并购带来的影响，并且客户越来越多地从多年结算转向年度结算，我们仍然维持强劲的现金流创造能力。这种能够在扩张过程中保持盈利的往绩，是公司财务模型的基石。它使我们能够抵消潜在成本阻力，同时为创新引擎提供资金;创新引擎既是公司最终的竞争优势，也是客户开启平台化历程的催化剂。
展望未来，我们对自由现金流的可见性持续提高，驱动力来自营业利润率稳步扩张，以及核心业务顺利转向延期结算或年度结算。提供一些背景年度结算占订单额的比例从2020财年的6%大幅升至2025财年的27%。目前增长已经趋于平稳;2026财年，年度结算占比同比仅提高低个位数个百分点，达到总订单额的约30%。随着这场结构性转型目前已基本稳定，公司未来拥有一个高度可预测、能够持续复合增长的现金流引擎。这种现金流可见性，加上我们继续专注于利润率扩张和持久的两位数订单额增长，进一步增强了公司实现2028财年自由现金流利润率达到40%目标的信心。
在介绍指引之前，我还想退一步说明前方的增长机会。正如我此前所说，多年来行业领先的研发投入为公司创新引擎提供动力，并将市场机会扩展至新的业务类别。持续投入使我们在几乎所有参与的主要类别中都获得领导者认可。公司最初主要是一项独立防火墙业务，如今已经发展为拥有多个十亿美元级年度经常性收入业务，并且另有数项业务接近这一里程碑的平台。
面对到2030年将达到3,400亿美元的总潜在市场，我们目前的渗透率仍然较低。我们相信，人工智能只会扩大公司的市场机会，同时进一步强化平台化和实时网络防御的必要性。这使我们有望在2030财年实现下一代安全年度经常性收入达到200亿美元的目标。
在这一长期框架下，下面介绍2027财年第一季度及全年指引。请注意，近期完成的Console和Embrace收购对2027财年指引不构成实质性影响。对于2027财年第一——即2027财年第一季度，我们预计——第一季度下一代安全年度经常性收入为95.4亿至95.6亿美元，同比增长63%;剩余履约义务为208亿至209亿美元，同比增长34%至35%;营收为33亿至33.1亿美元，同比增长33%至34%;完全摊薄后股数为8.37亿至8.44亿股;非公认会计准则摊薄每股收益预计为0.96至0.98美元。
对于2027财年全年，我们预计下一代安全年度经常性收入为110.75亿至111.75亿美元，同比增长22%至23%;剩余履约义务为252亿至254亿美元，同比增长19%至20%;营收为141亿至142亿美元，同比增长23%至24%。营业利润率指引为29.5%，非公认会计准则摊薄每股收益预计为4.16至4.19美元，完全摊薄后股数预计为8.44亿至8.47亿股，调整后自由现金流利润率预计为38%。
我们已在演示材料附录中列出通常提供的建模要点，供大家参考，但我想特别指出几件事。第一，正如此前所述，2026财年下一代安全年度经常性收入净新增额包含一家大型大语言模型客户由原有供应商迁移至Chronosphere带来的亿美元级收益。我们的展望假设这次迁移的尾声将延续至2027财年第一季度，并且此次迁移贡献的净新增年度经常性收入将低于第四季度。这会影响2027财年下一代安全年度经常性收入净新增额的季节性分布，使第一季度规模高于正常水平。我们预计，2027财年下一代安全年度经常性收入净新增额的60%至61%将集中在下半年。
第二，尽管我们无意按平台提供收入指引，但目前正提供初步建模要点，帮助大家在公司整体指引框架内建立各个平台的收入增长轨迹。对于2027财年，我们预计网络与人工智能安全收入同比实现低两位数增长;Cortex收入同比增长约30%;Idira收入约为15亿美元，备考口径下同比实现接近20%至20%的增长。
下面我将电话会议交还给哈姆扎，进入问答环节。
问答环节(AI辅助汇总与翻译)
投资者关系与战略财务高级副总裁哈姆扎·福德瓦拉
好的，谢谢你，迪帕克。[接线员说明]第一个问题来自派杰投资公司(Piper Sandler)的罗布·欧文斯，随后是摩根大通的布赖恩·埃塞克斯。
派杰投资公司(Piper Sandler)研究部罗比·欧文斯
非常好，谢谢你，哈姆扎。尼克什，你在预先准备的发言中谈到了公司目前在网络安全领域看到的诸多顺风。我认为，强劲的订单表现也证明了这一点;你还提到增速连续第二个季度加快。不过，整个市场环境中的表现并不均衡，显然，具有规模和广泛产品覆盖能力的厂商在这里发挥了重要作用。
因此，展望新的财年，你们如何考虑并购?鉴于市场变化如此迅速，你们如何考虑另一项可能对派拓网络产生转型意义的交易?考虑到你们过去所做的事情，以及你们利用市场变化的能力，未来正在考虑哪些行动?
董事长兼首席执行官尼克什·阿罗拉
罗布，谢谢你的问题。为了简单一些，我直接把那些公司的名字发给你好了，这样就不用如此详细地回答这个问题——你应该会感谢我，对吧?正如我始终坚持的那样，并购并不是战略;并购是我们从产品开发角度开展各项工作的结果。
举例来说，如果你——我刚才谈到过去七个月人工智能领域已经出现的三次重大转变。大家看到市场从大语言模型转向智能体，现在又迈向开放权重模型。客户一侧发生的每一次技术转变，显然都需要略有不同的安全架构。如何保护这些智能体?如何确保开放权重模型受到保护、智能体不会失控?
显然，我们内部拥有自己的观点，也正从产品开发角度沿着这一方向建设。但有时你可能会措手不及，因为公司原本沿着一条路径前进，市场却突然转向别处。我们有机会观察整个网络安全格局，看到这个类别中已经有四五十家公司获得融资。随后，你可能突然意识到另一家公司找到了正确的战略，而这正是我们介入并实施收购的时刻。
因此，之所以实施收购，是因为这些公司正确把握了技术趋势;我们宁愿迅速接纳其方向并进入这一领域，让客户能够更快获得相应能力。坦率地说，正如大家在Mythos之后看到的，客户愿意尝试大量人工智能部署，但在真正部署之前，他们希望确保周围拥有稳健的安全测试框架。我们最常听到的问题包括对于Mythos将在我的环境中发现的漏洞，我应该怎么办?今天应当如何解决，长期又该如何持续跟踪?或者，如果我们部署智能体后智能体失控，会发生什么?如何确保我们的智能体不会自行跑到Hugging Face上?
投资者关系与战略财务高级副总裁哈姆扎·福德瓦拉
好的，谢谢你，罗布。
董事长兼首席执行官尼克什·阿罗拉
我会记住你的请求;等我买下那家公司，就立即把公司名称发给你。
投资者关系与战略财务高级副总裁哈姆扎·福德瓦拉
好的，感谢罗布的提问。接下来是摩根大通的布赖恩·埃塞克斯，随后是巴克莱的萨基特·卡利亚。
摩根大通研究部布赖恩·埃塞克斯
尼克什，很高兴看到CyberArk的表现加速。目前从派拓网络现有客户群中仅获得约200个净新增客户。我很想了解，这些客户对话具体是什么情况?相较于CyberArk平台的其他交易，这些交易规模有多大?
而且，你们仍然拥有规模可观的现有客户群。我认为很多人都聚焦成本协同，却忽略了收入协同。你认为CyberArk平台能够在派拓网络现有客户群中达到多高的渗透率?
董事长兼首席执行官尼克什·阿罗拉
我确实对CyberArk感到非常兴奋。我认为，如果从两方面观察，正如你准确指出的，我们确实迅速进入了状态。在成本协同方面，大家已经看到，仅用了大约两个季度，我们的利润率便正在恢复至独立运营时的水平。我们认为，进入下个季度时，利润率将达到稳定状态。
因此，能够在九个月内改造CyberArk这样一家大型公司，并使其利润率提高1,000个基点或更多，在成本层面已经是一项出色工作。但正如你所说，我们并不是因为成本协同才收购它。我们实施收购，是因为认为市场需要身份安全，而这正是一个拐点。
从我们的角度看，第一阶段是不要破坏现有业务，并加快其发展动能。大家已经看到，我们成功做到了这一点。上季度，我们刚刚聘请了新领导者桑尼·辛格。他目前正在参加我们于亚洲举行的销售大会，为CyberArk团队鼓舞士气。团队非常顺利地融入了派拓网络。我认为，两个团队之间的合作非常出色，这令我感到振奋。我们刚刚推出了一款名为Modern PAM的新产品。CyberArk过去从事传统特权访问管理业务，而Modern PAM是特权访问管理的扩展类别，是该公司此前没有投入太多时间的领域。CyberArk——或者现在应该称为Idira——的产品团队能够接纳这一方向，表现非常出色。该产品目前已经全面上市。我们计划尝试将所有现有传统特权访问管理客户升级至这款产品。
因此，无论追加销售与业务扩张，还是净新增销售，我们都在开展大量工作。只要业务增长速度能够超过CyberArk此前独立运营时的水平，并将利润率扩大[1,100]个基点，我认为这对我们而言就是一项非常出色的收购;更不用说，在未来帮助企业管理非人类身份和智能体方面，该公司还拥有领先位置，因为这是一个尚未形成既定领导者的全新领域。
投资者关系与战略财务高级副总裁哈姆扎·福德瓦拉
谢谢你，布赖恩。接下来是巴克莱的萨基特·卡利亚，随后是花旗的法蒂玛·布拉尼。
巴克莱银行研究部萨基特·卡利亚
本财年收官表现非常出色。尼克什，这个问题可能适合你。你说Mythos并不是一个短暂时刻，而只是一个开端。因此，我的问题是随着人工智能威胁成为新常态，你看到客户购买行为发生了怎样的变化?具体而言，客户是否更愿意采用平台化?销售管线增长是否超出预期?客户是否更加认可价值、对价格的敏感度有所下降?我只是想了解，你能否结合本季度以及过去几个季度看到的部分交易动态，解释这个新开端?
董事长兼首席执行官尼克什·阿罗拉
请务必提前一周把糖果送到哈姆扎家里，否则以后你就无法获得第一个提问席位。关于业务动能，确实，我说过Mythos只是一个开端。过去八年，我一直努力争取首席执行官们关注网络安全，却始终没能做到;但达里奥通过Mythos完成了一项非凡的工作。因为现在每一位首席执行官都想讨论这对我们意味着什么?我们如何获得使用权限?如何从漏洞角度测试自己?
不过，他们很明智。他们坐下来会说听着，我明白这就是新常态。人们将能够更快发现漏洞，那么我该如何长期解决这个问题?对话正是从这里真正开始。要长期解决这个问题，唯一办法是如果某些威胁突破了边界，就必须迅速发现并将其关闭。这涉及网络安全资产现代化，涉及平台化，也涉及建立由人工智能驱动的安全运营中心。
正因如此，我们才得以围绕基础设施现代化展开如此多的讨论。每一次讨论都不是要进一步分割客户的技术资产，或者购买更多小型供应商的产品，而是要寻找一种整合方式，将某个平台作为统一标准并对其作出评估。我认为，这对行业中的大型厂商构成巨大顺风。显然，一些初创企业将推出能够更快进入市场的独特或小众产品，客户在过渡期内也会使用这些产品。但我认为，这绝对是一项长期变化;可以说，它将改变增长持续时间及增长轨迹。
因为仔细想想，开源模型目前已经能够与Mythos的能力竞争，而且这种能力只会越来越强，不会变弱。如果这种情况发生，并且相应能力变得普遍，我们只有一个短暂窗口期，可以补齐多年累积、一直没有偿还的网络安全技术债，使防御能力重新达到应有水平。我怀疑，未来几年将发生一些重大安全事件，因为客户尚未来得及完成转型。总体而言，这将为我们这个领域的所有企业带来顺风。
投资者关系与战略财务高级副总裁哈姆扎·福德瓦拉
谢谢你，萨基特。接下来是花旗的法蒂玛·布拉尼，随后是加拿大皇家银行的马特·赫德伯格。
花旗集团研究部法蒂玛·布拉尼
尼克什，你提到了技术债这个概念。因此，我想退一步，结合你们本周早些时候或者几周前公布的“前沿人工智能关键防御”提出一个问题。我们不一定听你详细讨论过运营技术这一概念，以及该应用场景可能达到临界规模，尤其是在公司自身平台化战略背景下可能产生的意义。
现在，我们已经知道模型能够针对技术环境中长期投资不足、同样累积大量技术债的部分，实施极其强大的漏洞链式利用。那么，公司进一步加快获取客户钱包份额还面临哪些制约因素?与此相关，在运营技术这一看起来非常适合进一步渗透的市场机会中，公司与部分前沿实验室合作伙伴之间从合作到竞争的连续关系将如何体现?
董事长兼首席执行官尼克什·阿罗拉
法蒂玛，这里面包含很多问题。首先，我认为九个月前，网络安全和软件行业的所有公司都被判定有罪，甚至几乎被判了死刑，因为前沿人工智能将把我们的早餐、午餐和晚餐全部吃掉。显然，过去六至九个月的情况已经证明，这并不会发生。我们将共同享用这场盛宴。
在合作方面，我们已经看到OpenAI、Anthropic乃至谷歌都坐到谈判桌前。我们可以提前使用这些模型，能够对其进行测试，也能够测试它们的网络安全能力。正如我在预先准备的发言中所说，我们曾经是——或者目前就是——首家获准将Mythos纳入测试框架的商业合作伙伴。我们已经在测试框架中使用OpenAI 5.6，并且能够向客户提供多种模型。
因为客户很快就会对“发现更多漏洞”这一想法感到失望。他们真正想知道的是，自己应该如何处理这些漏洞。他们最不希望得到的是更多安全问题，因为现有问题已经足够多。因此，对话很快转向我应该如何解决这些问题?而正是在这种讨论中，便会出现我此前所提到的平台需求。
具体谈到运营技术，我认为挑战甚至更加突出，因为运营技术很难修补。即便在某个运营技术实例或部署中发现漏洞，试想一下如何修补远在海上的石油钻井平台，或者如何修补大量无法远程访问、不能远程更新的技术设备——你必须亲自前往现场维修。好消息是——李本周不在，所以现在由我来扮演一下李。我们实际上已经建立一种能力，可以在不到四小时内为运营技术漏洞及开源漏洞构建特征码并完成部署。换句话说，我们可以发现开源漏洞或运营技术漏洞，在四小时内部署修复方案，再将其传播至软件和硬件防火墙，从而当场阻止恶意行为者。这与目前55天的行业标准形成巨大反差——现实环境中的开源漏洞或运营技术漏洞通常需要55天才能完成修补。这项能力将使客户能够在不到四小时内阻止利用任何网络相关运营技术或开源漏洞的恶意行为者。
所以，你问制约因素是什么，确实是个好问题。真正的制约因素是客户需要花时间理解自身必须实施哪些重大变化，开展概念验证、评估环境现状、思考希望部署哪些供应商，随后才能最终进入部署阶段。这并不是客户会立即完成的事情——他们会花时间逐步推进部署。因此，我认为这是一项长期顺风，大家将开始看到行业按季度持续取得某种程度的超预期表现。但它不会形成我们在人工智能领域看到的那种编程智能体式年度经常性收入——对此我确实有些羡慕，不过，事实就是如此。
花旗集团研究部法蒂玛·布拉尼
这是个不错的李式回答，但[鬓角还不行——李式鬓角]。
董事长兼首席执行官尼克什·阿罗拉
嗯，这很容易解决。
哈姆扎·福德瓦拉
好的，感谢法蒂玛的提问。接下来是加拿大皇家银行的马特·赫德伯格，随后是富国银行的迈克尔·图林。
加拿大皇家银行资本市场研究部马修·赫德伯格
尼克什，你们长期以来一直坚持成为某个类别第一大供应商的愿景。我的意思是，除非认为自己能够成为市场份额领导者，否则你们不会进入一个市场。因此，再次戴上李的帽子，你们显然已经在可观测性领域取得了很大成功。在独立的Chronosphere基础上，你们加入了Embrace——合成监控，或者说你们开发了合成监控。从功能角度看，你们目前与该领域一些历史悠久的市场领导者相比处于什么位置?这一机会有多大比例来自市场份额转移，又有多少只是因为人工智能推动市场本身扩大，而你们相信能够获得其中最大的份额?
董事长兼首席执行官尼克什·阿罗拉
Chronosphere的基本前提是，它专为人工智能时代而设计，是一项全新的技术。Chronosphere的设计逻辑是鉴于可观测性领域正在产生海量数据，其架构能够让客户获得更低的总体拥有成本。因此，Chronosphere的成本平均比市场上任何主要传统可观测性解决方案低30%至40%。
从功能对等角度看，我们最初非常擅长满足人工智能原生环境对链路追踪、日志和指标的需求。因此，Chronosphere的大多数客户都是人工智能原生客户，其中包括一家非常大型的前沿人工智能实验室。整合Embrace并开发合成监控功能后，我们将在跨功能能力方面与部分市场领导者达到同等水平，从而能够进军传统企业市场。这也将使派拓网络的所有销售人员开始销售Chronosphere。目前，我们仍然限制Chronosphere仅面向人工智能原生客户销售，因为它在这一领域更加适用。但我预计，未来六个月，我们将达到这样一个阶段与其他传统企业市场参与者相比，Chronosphere将成为所在类别中具有竞争力的产品。
届时，我们将同时拥有人工智能优先能力和成本优势。随着该领域逐步成熟，这些优势应当使Chronosphere最终发展为拥有数十亿美元年度经常性收入的业务，这令我非常兴奋。我们收购它时，其年度经常性收入为8,500万美元;目前已经突破5亿美元。我们可以清晰看到，未来几个季度这项业务将继续扩大的路径，并有望进一步覆盖传统企业市场。请记住，要实现发展为更大规模企业的愿景，我们需要拥有多个数十亿美元级年度经常性收入业务。可观测性拥有这样的总潜在市场，安全信息与事件管理拥有这样的总潜在市场，而网络安全和身份业务显然也拥有类似规模的总潜在市场。
投资者关系与战略财务高级副总裁哈姆扎·福德瓦拉
谢谢你，马特。接下来是富国银行的迈克尔·图林，随后是BTIG的格雷·鲍威尔。
富国证券研究部迈克尔·图林
本财年收官表现非常出色。关于初步发布的2027财年指引，我想了解，在整个网络安全行业正在形成拐点的背景下，你们如何开展这项预测工作?你提到公司已经看到三次重大人工智能转折，而整个行业对2027年网络安全预算的讨论仍处于早期。因此，能否介绍一下指引所采用的基准假设，以及我们还应重点关注哪些可能带来上行空间的关键驱动力?
董事长兼首席执行官尼克什·阿罗拉
迈克尔，我们非常审慎地制定指引。我们会审视市场一致预期所处的水平，确保评估各项业务的底层经营计划，并判断公司能否达到、超越或者显著超过你们的一致预期。我们很高兴看到，凭借相应执行和行业顺风，公司预计能够超过你们的一致预期，而这就是我们制定指引的方式。
富国证券研究部迈克尔·图林
非常清楚。我们期待看到结果。
执行副总裁兼首席财务官迪帕克·戈莱查
是的。迈克尔，我们确实会考察很多不同的输入因素。观察各项不同趋势时，我们会研究销售管线发生了什么变化、是否正在获得发展势头，以及部分新领域呈现何种趋势。我们会吸收所有这些信息，评估资源需求;这还涉及销售区域规划等诸多事项。实际上，我们就是这样制定指引的。
这是一套已经高度成熟的世界级流程。过去五六年我担任首席财务官期间，从流程角度看，并没有发生太大变化。我认为，我们始终保持相当高的透明度，并且已经能够在预测标准中纳入多个关键拐点。
投资者关系与战略财务高级副总裁哈姆扎·福德瓦拉
谢谢你，迈克尔。接下来是BTIG的格雷·鲍威尔，随后是摩根士丹利的梅塔·马歇尔。
BTIG研究部格雷·鲍威尔
非常好，祝贺公司取得如此强劲的业绩。我只是希望确保自己正确理解了一项数据。我认为，上季度你们提到，过去九个月通过竞争性替换获得的SASE合同价值为2亿美元。本季度，这一数字跃升至4.5亿美元。因此，我想确认这两个数据是否具有可比性?如果具有可比性，那么第四季度的表现确实非常强劲。无论如何，这些数字都令人印象深刻。SASE替换速度提高，以及相较同行表现整体走强，背后的驱动力是什么?
董事长兼首席执行官尼克什·阿罗拉
格雷，如果我没记错，那个数字应该是4亿美元。是4.5亿美元吗?好的，4.5亿美元。很好。显然，我们第四季度表现不错，这已经清楚反映在财务数据中。所以，是的，第四季度确实表现良好。
SASE业务的替换是两项事件共同作用的结果。第一，SASE这个类别最初出现时，在很大程度上是由互联网推动的现象，主要由互联网访问需求驱动。但新冠疫情改变了一切。疫情暴发后，人们希望同时持续获得私有网络访问和互联网访问，而私有访问正是我们的传统优势领域。显然，目前我们在互联网访问领域的产品能力已经达到、甚至远远超过现有竞争对手。
真正发挥作用的是SASE与SD-WAN的整合，而我们很早便进入这一方向。我们是第一家收购CloudGenix并将其整合进SASE架构的厂商。由于我们的SASE架构与硬件及软件防火墙架构保持一致，使用派拓网络防火墙的客户自然会转向我们的SASE解决方案，而不是选择其他厂商。不仅如此，如果客户希望整合供应商并采用一个平台，这也会让选择变得更加容易，因为他们已经在硬件及软件防火墙应用场景中使用我们的控制台、Strata Cloud Manager和相关服务。因此，进一步采用我们的SASE不会显得是一项巨大转变。在许多情况下，我们的终端代理已经部署于客户环境中;过去用于虚拟专用网络产品的代理，如今已经成为统一的SASE代理。
因此，我们实际上已经用一套完整平台包围了现有SASE厂商。如果客户选择替换SASE部分，由于其他组成部分已经采用我们的产品，将我们的平台作为统一标准便成为更简单的选择。有时是这一原因，有时则只是因为客户希望对SASE基础设施进行现代化改造。
执行副总裁兼首席财务官迪帕克·戈莱查
补充澄清一下第三季度时，年初至今的数字为2亿美元;2026财年全年则为4.5亿美元。
BTIG研究部格雷·鲍威尔
好的，这意味着第四季度确实贡献了一个非常大的数字。谢谢，这些解释都非常合理。
投资者关系与战略财务高级副总裁哈姆扎·福德瓦拉
好的，接下来是摩根士丹利的梅塔·马歇尔。最后一个问题将来自德意志银行的布拉德·泽尔尼克。
摩根士丹利研究部梅塔·马歇尔
非常好。尼克什，你刚才谈到解决1万亿美元技术债的问题。平台可以通过某些方式帮助企业偿还这些技术债。不过，从专业服务、投资或者其他能够帮助客户在压缩时间内加快解决技术债的方式来看，你们是如何思考这一问题的?
董事长兼首席执行官尼克什·阿罗拉
梅塔，正如你所知道的，几年前推出平台化战略时，我们已经在市场上建立了非常清晰的模式公司愿意接受分期付款、协调客户的合同期限，或者在现有供应商必须被替换之前提前部署，从而加快平台化进程。我们会向客户提供所有这些安排。
坦率地说，始终会遇到的限制是客户的工作日程已经排满。他们正在推进一系列希望在企业内部完成的事项。如今，在人工智能背景下，市场中存在大量人工智能转型工作。企业希望改造客户支持，希望积极推进编程应用，希望部署大语言模型。因此，网络安全现代化是另一个必须在整体优先事项框架中加以管理的重点。
所以，客户始终需要取得平衡。这就是他们不会孤注一掷地说“明天就替换所有东西”的原因。他们会坐下来制定更加连贯、明智的转型计划。如果一项转型计划需要五年，那就太长了，必须更快完成。
因此，最终的典型周期通常为一至三年，但这不是一个季度内能够完成的事情。客户希望先爬、再走，逐步推进。他们希望在其他供应商的产品进入生命周期末期，或者合同即将续约时，完成相应工作。我只能说，如果大型厂商的产品达到或超过市场最先进水平，客户希望将其作为统一标准或实施平台化的趋势正变得越来越明显;总体而言，这对我们有利。
投资者关系与战略财务高级副总裁哈姆扎·福德瓦拉
谢谢你，梅塔。最后但同样重要的是德意志银行的布拉德·泽尔尼克。
德意志银行研究部布拉德·泽尔尼克
非常好，非常感谢你，哈姆扎。很高兴见到大家。尼克什，你们目前在并购方面已经建立了强大信誉。今天收购Console，看起来也与进一步迈向自主安全运营的方向一致。我当然可以简单地问为什么收购Console;但假设展望五年之后，派拓网络取得了远远超出你们最乐观预期的成功，届时客户将完全停止自行从事的最有价值活动会是什么，因为派拓网络已经在替他们完成这项工作?
董事长兼首席执行官尼克什·阿罗拉
这是个非常好的问题，布拉德。我现在明白哈姆扎为什么把你留到最后。如果未来五年人工智能资本开支达到5万亿美元，那么派拓网络所依据的前提就是人工智能将在企业领域创造巨大价值。否则，将5万亿美元投入相关建设毫无意义。
因此，我是一个乐观主义者，相信我们将利用人工智能完成大量智能体任务。假如这一判断成立，网络安全运营就必须减少人工操作并提高智能体化程度，由我们承担更多工作，而不是继续由客户自行完成，因为恶意行为者也会使用人工智能。这意味着，我们必须确保客户能够像恶意行为者一样实现智能体化。显然，如果缺少恰当的数据，这一点便无法实现。正如大家在各个行业中看到的，要有效部署人工智能，必须拥有恰当的数据;需要建立合适的数据基础，必须打破信息孤岛。
因此，需要形成统一、连贯的数据湖，无论是企业信息技术数据湖、可观测性数据湖，还是安全数据湖。从战略上观察，我们过去几年的转型方向可以发现，派拓网络已经成为一家数据优先企业。我们通过XDR吸收数据;安全信息与事件管理平台目前每天处理19拍字节数据，而客户数量已经超过1,000家。我们还拥有可观测性数据，其中包括一家前沿大语言模型实验室产生的数据;该实验室的数据正被接入平台，以实现可观测性。
我们正在成为一家数据优先、人工智能优先的网络安全公司。公司的愿景是减少网络安全领域从检测、预防到处置全过程中的人工介入。这就是我们的“北极星”。接下来的问题是如何实现这一目标，而公司正围绕这一方向全面推进。
展望五年后，假如派拓网络取得远超最乐观预期的成功，我们就能对客户说“我们来替换某个产品。”公司的智能体能够完成相关工作流程理解客户环境，并在不到一周内完成olf换。客户所需人员数量也将减少;我们的产品能够自动完成策略配置和部署，客户主要负责审核确认，而无须亲自处理执行细节。这是因为我们已经在大量客户环境中积累了相关经验，能够将这些知识应用于新的部署。
目前，传统企业产品在面对每一个新客户时，都像一款毫无经验的新产品，即使它此前已经服务过大量客户。人工智能使产品能够从不同客户和athy次部署中学习。因此，在服务下一位客户时，产品将更加智能。这就是我们的愿景。
哈姆扎·福德瓦拉
我想借此机会再次感谢大家出席本次会议，感谢客户、股东和全体员工;对于派拓网络的每一个人而言，2026财年都是非凡的一年。
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