AI光通信缺货，最上游材料股要爆？

 

美国银行和AXTI的这次沟通，核心其实很简单：

AI 数据中心还在拼命扩张，但最上游的 InP 磷化铟衬底，供应跟不上。

它可以理解为高端光通信芯片的“底座材料”。

没有足够的 InP 衬底，后面的激光器、光收发器、CPO/NPO 这些放量都会被卡住。

这次通话里，AXT 管理层释放了几个重要信号。

第一，InP 需求仍然远大于供应。

客户现在不是想买多少就能买多少，而是处于配给状态。像 Lumentum 这样的客户，正在通过长期供应协议锁定更大供货量。

第二，需求主要来自 AI 数据中心。

AI 集群越大，对光收发器、激光器和高速互联的需求越高。到 2027 年下半年以后，NPO 和 CPO 这些新架构如果开始放量，还可能带来新的增量需求。

第三，AXT 的产能上调很明显。

公司原本目标是把 InP 产能较 2025 年第四季度运行率翻倍。现在 InP 收入已经从 2025 年第四季度约 1800 万美元，提升到 2026 年第二季度 3070 万美元。

管理层最新给出的潜在季度收入运行率，已经从之前约 3500 万美元，上调到 2026 年底的 6000 万至 6500 万美元。

这说明供需紧张不是停留在故事层面，而是在真实反映到产能和收入预期里。

第四，资本开支也在上修。

2026 年 CapEx 预计 3000 万至 5000 万美元，2027 年可能超过 1 亿美元。对一家上游材料公司来说，这种扩产节奏本身就说明客户需求非常强。

竞争格局也值得看。

历史上，AXT 和 Sumitomo 各自大约占 InP 市场 40% 份额，JX Advanced Metals 约 10%。AXT 认为自己能更快扩产，原因在于垂直整合制造、质量口碑，以及内部设计的晶体生长炉。

这里面最值得关注的一点，是出口许可问题。

AXT 向中国以外地区发货仍然需要出口许可，但管理层表示，最近几个季度审批流程已经变得更可控，因为政府理解这类业务的周期性流动，以及公司与美国方面的合作能力。

它并不代表监管风险消失了，但说明最让市场担心的“发不出去货”问题，至少在操作层面比之前更可控。

美股投资网认为 AXTI 这条线真正的投资逻辑是：

AI 数据中心扩张→光模块需求上升→激光器需求上升→ InP 衬底成为上游瓶颈。

如果这个链条继续成立，AXT 可能不是最显眼的 AI 受益股，但它站在非常靠前的供应链位置。

接下来要盯三件事：

InP 收入能否继续接近 6000 万至 6500 万美元季度运行率；

2027 年扩产是否顺利推进；

出口许可和中国制造路径是否继续保持稳定。

AI 光通信的机会，不只在光模块成品。

有时候，真正稀缺的是最上游那块“材料底座”。

$LITE $COHR #美股

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