美股市场都在等周五CPI，却忽略了一个更危险的通胀信号！

8月ISM服务业支付价格指数上升2.3点至72.6，创2022年8月以来最高水平；从2月算起，短短六个月已经上涨9.6点，也是近一年多来最猛烈的一轮抬升。

这个指标是说明越来越多服务企业正在支付更高的原材料、运输、能源和人工成本。

过去它往往领先CPI和核心PCE大约六个月。如果历史关系再次成立，未来几个月美国CPI存在重新向6%靠近的风险，核心PCE也可能再次突破4%。

问题在这，眼下不是单纯的油价上涨。8月ISM服务业商业活动升至61.7，新订单达到60.9，但就业指数仍在47.8的收缩区间。

你会发现，企业接到的订单更多、支付的成本更高，却没有同步扩招。

换句话说，美国经济暂时没有明显衰退，通胀压力却开始重新变宽，这正是美联储最不愿意看到的组合。

市场接下来会在9月11日周五8:30 AM ET迎来8月CPI。

当前预期是整体CPI环比上涨0.4%、同比维持3.4%；核心CPI环比上涨0.2%、同比从2.5%降至2.4%。

美股投资网分析认为，所以这次数据真正的多空分界，不是整体CPI。油价反弹本来就会推高headline，市场真正盯的是核心环比能不能守住0.2%。

如果整体CPI偏热，但核心仍在0.2%或更低，资金更可能把它理解为暂时性的能源冲击，美债收益率即使先冲高，科技股也有机会稳住。

可如果核心升到0.3%甚至更高，同时住房和服务价格重新加速，那就不是油价噪音了，而是底层通胀开始二次抬头。届时美联储加息预期会继续升温，长端收益率上行， TLT 承压，高估值科技股也要重新压缩估值。

反过来，如果核心CPI只有0.1%，最近由强劲非农、油价和ISM共同推动的紧缩交易会迅速降温， $QQQ 和其他利率敏感资产更容易反弹。

所以怎么看？

周五这份CPI决定的是市场先交易“能源反弹”，还是“核心通胀反弹”；而ISM真正提醒我们的，是即使这次CPI顺利过关，未来几个月的通胀风险也没有消失。

$IEF #CPI

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