高盛：长期看好英伟达股价，但短期需要“硬数据”

据高盛近期发布研报指出，基于超大规模企业资本支出（CapEx）的积极评论以及所观察到的非传统客户需求前景，高盛仍对英伟达在2026年实现超额增长的前景持非常乐观的态度。

高盛认为，英伟达股价在2025年底至2026年的表现将取决于三大催化剂：10月超大规模数据中心运营商资本支出的定量评论、Rubin产品时间表更新以及中国业务的进一步明确。这些因素可能推动股价再创新高，也可能带来不确定性，影响市值数万亿的AI市场前景。

数据中心运营商资本支出

对英伟达投资者而言，2025年10月将是关键时刻，届时亚马逊 (AMZN)（AWS）、谷歌-C (GOOG) （Alphabet）、微软 (MSFT)（Azure）和Meta Platforms (META) 等主要超大规模数据中心运营商将发布财报，提供资本支出（capex）的具体数据和评论。这些“四大”超大规模运营商是AI基础设施支出的主要推动力，其资本支出直接反映英伟达GPU的需求。

近期数据显示，2025年超大规模运营商的资本支出预计同比增长51%，主要用于AI建设。例如，Meta约720亿美元，Alphabet约850亿美元，这些资金多用于支持英伟达驱动的数据中心。若这些财报中的资本支出预测上调，将表明AI投资持续或加速，提振市场对英伟达未来收入的预期，推动股价上涨。

Rubin产品时间表更新

Rubin计划于2026年下半年发布，采用3nm工艺和HBM4内存，旨在提升数据中心和AI应用的性能。若公司提供积极的时间表更新，例如确认无延误或加速开发，将增强投资者对其长期技术领先地位的信心。近期有传言称Rubin可能延期，但英伟达已明确重申其时间表，强调从Hopper到Blackwell再到Rubin的平稳过渡。

这一催化剂之所以重要，突显了英伟达在美国超微公司 (AMD) 等竞争对手面前保持领先的能力。但若时间表出现延误，可能削弱市场热情，尽管英伟达的执行记录令人乐观。

中国业务

中国市场是全球重要的科技产品消费与应用市场，英伟达在中国业务的合规性、市场需求、政策影响等信息若能进一步明确，将减少市场对其业务稳定性的担忧，反之则可能引发不确定性，因此这一因素对短期股价至关重要。

据路透社9月4日报导，尽管存在压力，但由于国内AI芯片等竞争对手的产品供应受到限制，中国科技巨头对英伟达芯片的需求仍然强劲。英伟达计划在中国市场推出的新人工智能芯片，如果获得美国政府批准，价格可能是H20芯片的两倍，该芯片暂定名为B30A，基于其Blackwell架构。消息人士还称，英伟达希望最早在9月将B30A的样品交付给中国客户进行测试。

期权数据以及策略：震荡创造增收

当前英伟达的期权引伸波幅在绩后有所下降，从近50%下降至周二收盘的38.40%，目前IV百分位数为6%，显示当前期权价格较历史上94%的时间较为便宜，也同样显示当前英伟达期权需求有所降温，溢价不足。

从认沽与认购期权比率来看，总体持仓量在绩后略微抬升，比率在下降，意味着看涨期权持仓量在上升。

从成交量比率来看，绩后英伟达期权成交量降温，但比率在下降，意味着认购期权成交量上升或者认沽期权的成交量下降。结合期权持仓比率来看，主要是认沽期权在绩后平仓导致。